【群益证券】光线传媒（300251）-《哪咤之魔童闹海》票房大幅超出预期，将大幅提高公司一季度业绩-250205（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.2022025 5 年年 2 2 月月 5 5 日日 何利超 H.tw 目标价(元)13 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 传媒 A 股价(2025/1/27)9.53 深证成指(2025/1/27)10156.07 股价 12 个月高/低 10.82/6.43 总发行股数(百万)2933.61 A 股数(百万)2787.22 A 市值(亿元)265.62 主要股东 光线控股有限公司(37.40%)每股净值(元)3.03 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)-0.4 3.8

2、 19.2 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-12-11 9.82 买进 2024-10-30 8.40 买进 2024-9-30 7.87 买进 产品组合产品组合 传媒 100%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 9.8%一般法人 57.2%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 光线传媒光线传媒 (300251300251.S SZ Z)Strong Strong BuyBuy 强力强力买买进进 哪哪咤咤之魔童之魔童闹闹海海票房大幅票房大幅超出超出预预期，期，将将大幅大幅提高公司提高公司一季度一季度业绩业绩 事件：事件：1月29日公司主投动画电影哪咤

3、之魔童闹海在春节档正式上映，截止2月5日凌晨1:00，票房已超50亿元，猫眼预测最终票房或将达到创纪录的87亿元。影片表现大幅超出会场预期，我们预计该作将为公司一季度提供较高业绩支持，给予“强力买进”建议。哪哪咤咤之之魔童魔童闹闹海海表表现现大超大超预预期期，预计创纪录预计创纪录登上登上影影史史第一第一宝宝座座：作为粉丝和市场期待五年的爆款续作，哪咤之魔童闹海首日票房4.9亿元表现良好，后续更是凭借优秀的口碑发酵实现了票房连续逆势增长，初三至初七连续逆跌、且连续三日票房超8亿元，截止至2月5日凌晨1点整票房超过50亿元，票房表现冠绝春节档六部影片，大幅超出市场预期。考虑到当前影片口碑上佳、前作

4、体现了良好的长尾效应（前作前两周票房占比仅60%）、且今年寒假和春节假期错位，预计后续票房仍将表现强劲，据猫眼专业版2月4日晚22:30预测，哪咤之魔童闹海总票房或将达87.39亿元，远超此前长津湖57.76亿元的记录登上中国影史票房冠军宝座。2 2025025年年一季度一季度业绩业绩有望大幅增有望大幅增长长，未未来来内内容制作容制作产产出能力出能力持持续续得到得到验证验证：短期来看，哪咤之魔童闹海将对公司一季度业绩产生巨大的正面影响，以80亿票房计算，或将为公司带来接近10亿元级别的利润贡献。长期来看，魔童闹海作为系列第二部作品在前作极高的基础上进一步提升，进一步验证了公司的内容制作产出能力

5、，全片近2000个特效场景的打磨也将为未来公司的内容制作提供经验和技术支持，且后续无论是公司的动画产品矩阵还是“封神宇宙”概念都将获得更高的观众认可度；此外哪咤等动画IP的周边商业价值也将持续提升，为公司提供巨量的无形资产。后续公司电影项目储备充足，包括乔妍的心事 胜券在握“小”人物她的小梨涡透明侠侣等超50个电影项目有望于年内及后续陆续上映；去你的岛大鱼海棠2姜子牙2西游记之大闹天宫三国的星空等电影也正在有序制作中。A AI I或或将将带动动画电带动动画电影影行行业业效率提升效率提升：当前AI技术突飞猛进，近期国内央视已推出首部AI辅助制作动画千秋诗颂，其中美术设计、动效生成和后期成片等环节

6、均有AI辅助制作，制作周期缩减一半以上；更有可灵、SORA等视频模型陆续亮相，预计将为动画电影行业带来提质增效、加速制作周期的新一轮革命。光线传媒已积极拥抱AI相关技术，将AI植入到动画制作相关的流程中，已有较好的应用实例。公司预计将在AI技术的加持下，加速动画电影的研发速度，未来有望达到每年4-5部作品的制作规模，且制作成本也将显着降低。我们判断动画电影行业将在未来两年快速受益于AI增益，带动公司营收和净利表现持续提升。盈利盈利预预期：期：考虑到哪咤之魔童闹海表现大幅超出预期，我们调整2024-2026 业绩预测，预计公司 2024-2026 年净利润分别为 4.06 亿、13.86亿、13