【中原证券】华兰疫苗（301207）-2024年业绩预告点评：24年业绩低于预期，25年有望改善-250206（3页）.pdf

1、第1页/共3页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 生物医药生物医药 分析师：李琳琳分析师：李琳琳 登记编码：登记编码：S0730511010010 021-50586983 24 年业绩低于预期，年业绩低于预期，25 年年有望有望改善改善 华兰疫苗华兰疫苗(301207)2024 年年业绩业绩预告预告点评点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(上调上调)市场数据市场数据(2025-02-05)收盘价(元)17.99 一年内最高/最低(元)25.33/15.63 沪深 300 指数 3,795.08 市净率(倍)1.77 流通市值(亿元)25.48

2、基础数据基础数据(2024-09-30)每股净资产(元)10.14 每股经营现金流(元)0.58 毛利率(%)81.05 净资产收益率_摊薄(%)4.39 资产负债率(%)20.25 总股本/流通股(万股)60,102.75/14,164.85 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 华兰疫苗(301207)中报点评：业绩符合预期 2024-11-04 华兰疫苗(301207)中报点评：业绩承压，等待流感疫苗销售回暖 2024-09-13 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65

3、585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 02 月 06 日 公司创建于 2005 年，2022 年在深圳创业板上市，是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。目前，公司已取得药品注册证书的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗及四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）、甲型 H1N1 流感病毒裂解疫苗、ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）、A 群 C 群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）以及吸附破伤风疫苗。合计 8 款产品，涵盖病毒

4、类疫苗、细菌类疫苗、基因重组类疫苗三大领域。其中流感疫苗是公司主要的收入来源。1 月 17 日，公司发布了 2024 年业绩预告，预计 2024 年归属于上市公司股东的净利润 2 亿元-2.5 亿元，比上年同期下滑 76.74%-70.93%；扣非归母净利润 1.1 亿元-1.6 亿元，较上年同期下降85.49%-78.89%。公司 2024 年业绩大幅低于预期。公司在业绩预告中表示，2024 年 6 月，四价流感疫苗等主要产品价格下调 40%以上，同时 2024 年度受民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑、销量减少等多重因素影响，公司业务发展及盈利水平受到较为明显的冲击，导致公司 2024

5、年度业绩出现显著下滑。同时，报告期内，公司始终坚持创新定位和高质量发展，持续保持对创新型疫苗、基因工程疫苗等技术平台的研发投入；并加大对产品创新的研发探索，临床产品的转化及注册力度；研发费用保持较高投入，对公司净利润产生了一定不利影响。下调公司 2024 年-2026 年每股收益至 0.36 元，1.34 元和 1.23元，对应 1 月 27 日的收盘价 17.99 元，动态市盈率分别为 50.18倍，13.41 倍和 14.61 倍；同时考虑公司 2025 年业绩或将改善，上调公司评级至“增持”。风险提示：风险提示：产品结构单一风险，流感疫情不确定风险，在研产品研发风险，市场竞争加剧风险，产

6、品质量风险等 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,826 2,410 1,600 2,200 2,121 增长比率（%）-0.23 32.03-33.62 37.50-3.61 净利润（百万元）520 860 215 806 740 增长比率（%）-16.32 65.49-74.94 274.23-8.20 每股收益(元)0.86 1.43 0.36 1.34 1.23 市盈率(倍)20.81 12.57 50.18 13.41 14.61 资料来源：中原证券研究所，聚源 -28%-20%-12%-4%4%12%21%29%2024.022024.