【华通证券国际】ST易购（002024）-事件点评报告：扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势-250205（8页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容 1A A 股研究报告股研究报告|2025|2025 年年 2 2 月月 5 5 日日扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势扭亏为盈拥抱业绩拐点，充分受益国补政策及线下门店基础优势STST 易购（易购（002024.SZ002024.SZ）事件点评报告）事件点评报告核心观点核心观点事件概述事件概述1 月 20 日晚间，苏宁易购发布 2024 年度业绩预告。公告显示，2024 年公司实现归属于母公司股东净利润 5 亿元至 7 亿元，较 2023 年实现扭亏为盈。这是自 2020

2、年以来，苏宁易购首次实现全年盈利。2024 年四季度，在国家支持家电以旧换新的政策激励下，依托于全国性的店面布局和本地化的零售服务能力，苏宁易购取得了较好的规模增长，四季度公司门店销售规模同比增长64.6%。1 月，商务部等四部门发布通知，加力支持家电以旧换新，且将享受以旧换新补贴的家电品类从 8 类增至 12 类，并将手机、平板等数码产品纳入补贴范围。苏宁易购依托于公司全国性的店面布局和本地化的零售服务能力，线下布局能让苏宁易购在不少家电品类中更具优势，将积极把握这一市场机遇，进一步聚焦主业，围绕商品丰富、场景升级、服务提升等方面，持续强化自身核心能力建设，进一步提升销售规模、市场份额和经营

3、效益。20242024 年实现扭亏为盈年实现扭亏为盈公司在公司在 2024 年度实现扭亏为盈年度实现扭亏为盈。业绩预告显示，预计 2024 年归属于上市公司股东的净利润为 5 亿元至 7 亿元。这是自 2020 年以来，苏宁易购首次实现全年盈利。这标志着其零售服务商战略深化显效，市场预期显著提振，公司步入扩能增效发展新阶段。从公司过去几年经营情况来看，整体亏损幅度收窄，并在 2024 年终盈利。分季度来看，2024 年一季度亏损 0.97 亿，二季度单季盈利 1.12 亿，三季度单季盈利 5.84 亿。四季度由于人民币兑美元汇率波动较大，对公司持有的外币金融资产的公允价值形成一定损失，若剔除该

4、因素，在二、三季度连续实现归属于上市公司股东的净利润转正之后，预计四季度归属于上市公司股东的净利润仍为正。图 1：苏宁易购净利润在 2024 年实现转正ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容 2数据来源：wind 数据库，华通证券国际有限公司研究部公司业绩改善背后的原因，主要原因为政策助力、业务调整优化、降本增效以及资产重组。以旧换新政策提振推动业绩回暖向好以旧换新政策提振推动业绩回暖向好。2024 年，国家推出了家电以旧换新补贴政策，公司积极响应，依托其全国性的店面布局和本地化的零售服务

5、能力，取得了较好的规模增长。尤其在第四季度，门店销售规模同比增长 64.6%，远好于行业，其中以旧换新补贴的家电品类销售占比达到 90%以上。在销售快速增长的前提下，公司经营效益提升，预计四季度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润在不考虑闭店产生的赔偿等费用支出及对出表子公司计提信用减值的影响下，为正。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024 年中国家电全品类（不含 3C）零售额 9071 亿，同比增长 6.4%，是继 2019 年 8910 亿之后的全新记录。从季度节奏看，一季度 1767 亿元，同比增长 4.3%，主要是同期的基数较低；二季度 2398 亿元，同比下降 8.5%，

6、指向厂商信心严重不足；三季度 1979 亿元，同比增长 7.5%，8 月湖北等地的以旧换新政策陆续落地，大盘同比从 7 月的同比下降 9.2%，到 8 月的增长 3.7%，再到 9 月的大增 28.6%。2024 年第四季度国内家电市场零售规模同比增长 24.4%。图 2：历年中国家电市场（不含 3C）全渠道零售额规模及变化（单位：亿元、%）ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容容 3数据来源：奥维云网，华通证券国际有限公司研究部业务调整业务调整：坚持零售服务商战略坚持零售服务商战略，聚焦家