【群益证券】拓普集团（601689）-公司深耕汽车零部件领域，看好公司机器人执行器业务前景-250124（4页）.pdf

《【群益证券】拓普集团（601689）-公司深耕汽车零部件领域，看好公司机器人执行器业务前景-250124（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【群益证券】拓普集团（601689）-公司深耕汽车零部件领域，看好公司机器人执行器业务前景-250124（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 0101 月月 2 24 4 日日 赵旭东 H.tw 目标价(元)75 公司基本信息公司基本信息 产业别 汽车 A 股价(2025/1/23)63.82 上证指数(2025/1/23)3230.16 股价 12 个月高/低 66.66/29.57 总发行股数(百万)1686.03 A 股数(百万)1686.03 A 市值(亿元)1076.02 主要股东 迈科国际控股(香港)有限公司(59.66%)每股净值(元)11.07 股价/账面净值 5.77 一

2、个月 三个月 一年 股价涨跌(%)26.6 43.6 68.3 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 产品组合产品组合 内饰 32.0%底盘系统 31.0%减震器 17.5%热管理 7.5%汽车电子 5.8%电驱系统 0.05%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 13.9%一般法人 68.7%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 拓普集团拓普集团 (601689601689.SHSH)买进（买进（BuyBuy）公司深耕公司深耕汽车零部件领域汽车零部件领域，看好公司机器人执行器业务前景看好公司机器人执行器业务前景 结论与建议：结论与建议：公司业绩：公司业绩：公司发布

3、2024 年业绩预告，预计 2024 年录得归母净利润28.55-31.55 亿元，同比增长 32.8%至 46.7%；扣非后归母净利润25.87-28.87 亿元，同比增长 28.0%至 42.8%，公司业绩符合预期。其中，Q4 单季度归母净利润 6.21-9.21 亿元，同比增长 12.2%至 66.4%；扣非归母净利润 5.64-8.64 亿元，同比增长 8.3%至 66.0%。公司业绩符合预期，首次覆盖，给予“买进”的投资建议。公司公司深耕深耕汽车汽车领域领域，客户矩阵持续扩容客户矩阵持续扩容：公司是国内领先的汽车零部件企业，早年主要经营为燃油车内饰、橡胶减震等产品，后续切入新能源汽车

4、领域，产品拓展至汽车底盘、热管理等业务。公司紧抓国内汽车产业浪潮，实现第一大客户从上汽通用（合资）到吉利（国产）再到特斯拉（新能源）的转变。得益于产品和客户矩阵的不断丰富，公司整体收入从 2019 年的 53.6 亿元增长至 2023 年的 197.0 亿元，期间 CAGR 达 38%；归母净利润从 2019 年的 4.6 亿元增长至 2023 年的 21.5 亿元，期间 CAGR达 47%。分板块看：1）内饰业务：公司业务基本盘，近年来增长迅速。内外饰件是车身系统的重要组成，在汽车电动化、智能化发展阶段，消费者对驾乘舒适性、隔声降噪提出更高要求，使得汽车内外饰持续升级，单车价值量不断提高。内

5、外饰件是公司一直以来的优势业务，公司产品包括汽车门板、顶棚、主地毯、隔音隔热件、行李箱隔音件等隔声降噪内饰产品，以及密封条、装饰条等外饰类产品，能够提供系统性的声学解决方案。相较于同类企业，公司掌握 VOC 环保材料技术，能够有效控制车内 VOC 排放；同时实现从纤维到成型到组装的产业链一体化，具备一定成本优势。收入方面，公司内饰业务从 2019 年的 16.5 亿元增长至 2023 年的 65.8 亿元，期间 CAGR 达 41%；2024H1 实现收入 39.1 亿元，YOY+24.3%。2）轻量化底盘系统：收购福多纳完善布局，业务实现快速增长。轻量化底盘是当前汽车行业的主要趋势，能够在保

6、证车身强度的同时，提升汽车的续航，从而减少燃油或者电池消耗。公司 2003 年启动轻量化悬挂系统项目，2017 年收购福多纳进一步完善底盘布局，目前已经掌握高压铸造、真空铸造等六大轻合金核心工艺，覆盖盖一体式/分体式铝副车架、空心结构件、转向节等产品。同时公司能够与整车厂实现同步开发，并在宁波、金华、长兴、重庆、波兰、墨西哥等地建设工厂，适配全球客户。从业绩来看，公司轻量化底盘收入从 2019 年的 10.5 亿元增长至 2023年的61.2亿元，期间CAGR达55%；2024H1实现收入37.9亿元，YOY+31.5%。公司在建产能尚未完全达产，未来营收增长可期。3）减震器：公司传统优势业务