【东吴证券】长江电力（600900）-2024年业绩快报点评：电量稳增，十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开-250121（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长江电力（600900）2024 年业绩快报点评：年业绩快报点评：电量稳增，电量稳增，十年期国十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开债收益率下行，红利标杆空间打开 2025 年年 01 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 证券分析师证券分析师 唐亚辉唐亚辉 执业证书：S0600520070005 证券分析师证

2、券分析师 谷谷玥 执业证书：S0600524090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.97 一年最低/最高价 22.93/32.28 市净率(倍)3.37 流通A股市值(百万元)695,490.22 总市值(百万元)708,844.27 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.60 资产负债率(%,LF)61.04 总股本(百万股)24,468.22 流通 A 股(百万股)24,007.26 相关研究相关研究 长江电力(600900)：Q4 来水转弱、全年电量稳增，十年期国债收益率下行，红利标杆空间打开 2025-01-10 长江电力(600900)：2024 年

3、三季报点评：来水改善量价齐升，财务费用持续缩减 2024-11-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）68863 78112 84168 85242 85879 同比（%）23.75 13.43 7.75 1.28 0.75 归母净利润（百万元）23726 27239 32520 34182 35425 同比（%）(9.69)14.81 19.39 5.11 3.63 EPS-最新摊薄（元/股）0.97 1.11 1.33 1.40 1.45 P/E（现价&最新摊薄）30.07 26.

4、19 21.94 20.87 20.14 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2025/1/20，公司发布 2024 年度业绩快报。2024 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润 325.20 亿元，同比增加 52.75 亿元，增长19.36%（调整后）；基本每股收益 1.3291 元/股，同比增加 0.2156 元/股，增长 19.36%（调整后）。2024Q4 来水转弱来水转弱业绩承压；业绩承压；2024 全年来水同比偏丰全年来水同比偏丰、电量电量&业绩业绩稳增稳增。2024 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润 325.20 亿元，同比增加 5

5、2.75 亿元，增长 19.36%（调整后），符合我们预期，业绩增长主要系 2024 年公司六座梯级电站发电量同比增加所致。2024Q4 归母净利润44.95 亿元，同比下滑 21.35%；主要系 2024Q4 来水转弱、公司发电量同比下滑 17.60%至 600.90 亿千瓦时所致。2024 年，乌东德水库来水总年，乌东德水库来水总量约量约 1123.69 亿立方米，较上年同期偏丰亿立方米，较上年同期偏丰 9.19%；三峡水库来水总量约；三峡水库来水总量约3740.95 亿立方米，较上年同期偏丰亿立方米，较上年同期偏丰 9.11%。2024 年，公司境内所属六年，公司境内所属六座梯级电站总发

6、电量约座梯级电站总发电量约 2959.04 亿千瓦时，较上年同期增长亿千瓦时，较上年同期增长 7.11%；其中乌东德同比+13.56%至 396.47 亿千瓦时、白鹤滩同比+5.42%至604.32 亿千瓦时、溪洛渡同比+13.05%至 621.01 亿千瓦时、向家坝同比+7.32%至 334.11 亿千瓦时、三峡同比+3.29%至 829.11 亿千瓦时、葛洲坝同比-1.61%至 174.03 亿千瓦时。财务费用持续缩减财务费用持续缩减，进一步，进一步增厚公司利润增厚公司利润。2024 年前三季度公司财务费用 84.6 亿元，较 2023 年前三季度下降 10.2 亿元。债务置换逐步进行，财