【东吴证券】宇通客车（600066）-2024年业绩预告点评：季度单车净利创新高，全年业绩超预期-250122（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告商用车 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宇通客车（600066）2024年业绩预告点评：季度年业绩预告点评：季度单车净利创新高单车净利创新高，全年业绩超预期全年业绩超预期 2025 年年 01 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.28 一年最低/最高价 14.58/30.05 市净率(倍)4.

2、82 流通A股市值(百万元)62,610.20 总市值(百万元)62,610.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.86 资产负债率(%,LF)56.75 总股本(百万股)2,213.94 流通 A 股(百万股)2,213.94 相关研究相关研究 宇通客车(600066)：12 月高景气度延续，2024 全年产销超预期 2025-01-08 宇通客车(600066)：11 月继续加库，期待 12 月产销两旺 2024-12-08 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）21799

3、27042 36481 42920 49941 同比（%）(6.17)24.05 34.90 17.65 16.36 归母净利润（百万元）759.14 1,817.08 4,061.99 4,626.61 5,553.46 同比（%）23.68 139.36 123.54 13.90 20.03 EPS-最新摊薄（元/股）0.34 0.82 1.83 2.09 2.51 P/E（现价&最新摊薄）82.48 34.46 15.41 13.53 11.27 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告公司公告：公司公告 2024 年业绩预告，预计 2024 年实现归母

4、净利润38.242.7亿元，同比+110%+135%，预计实现扣非归母净利润31.836.1亿元，同比+125%+155%，业绩超预期。24Q4 业绩超预期，业绩超预期，金融资产公允价值金融资产公允价值提升增厚利润提升增厚利润。根据公司业绩预告中值，24Q4 公司预计实现归母净利润 16.1 亿元，同环比+110%/+113%，预 计 实现 扣 非 归 母 净 利 润 13.2 亿 元，同 环 比+110%/+107%，非经常损益较多主要由于部分金融资产公允价值上升所致。季度单车净利润创新高，规模效应季度单车净利润创新高，规模效应+销量结构销量结构优化优化均有贡献。均有贡献。24Q4 公司单车

5、归母净利润为 10.36 万元，同环比+38%/+47%，创历史新高，主要为规模效应及销量结构优化所致。1）24Q4 公司销量为 15572 辆，为2020 年以来新高，规模提升摊薄成本提高盈利中枢；2）24Q4 公司出口4849 辆，占公司总销量 31%，出口占比位居历史高位水平，24Q4 公司新能源出口 1180 辆，占公司总出口量 24%，同样位居历史高位水平，出口尤其是新能源出口单车盈利更强，代工公司利润率抬升。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：由于公司由于公司 2024 年年业绩业绩超预期，超预期，我们提高公司2024/2025 年营业收入预测为 365/429 亿元（原为 3

6、47/414 亿元），维持2026 年营业收入预测为 499 亿元，同比+35%/+18%/+16%，提高20242026 年归母净利润预测为 40.6/46.3/55.5 亿元（原为 35.5/41.2/49.7亿元），同比+124%/+14%/+20%，对应 PE 为 15/14/11 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。-2%9%20%31%42%53%64%75%86%97%2024/1/222024/5/222024/9/202025/1/19宇通客车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司