2022年安徽地域酒市场优势机遇及竞争格局变化分析报告（46页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 oPsNoPnOxPmRtRtQyRnPpO6MaO8OsQoOtRsQlOmMtOfQpNpMaQrRyRxNoNmPxNnNuM地域酒：分层竞争，地域酒存在优势 安徽市场：地域壁垒高，双价位机遇 徽酒历史：进入减量时代 竞争：差异显现，对抗走向竞合 CONTENTS 目录 地域酒：分层竞争，地域酒存在优势 白酒行业上市公司往往呈现普遍性的高持仓、业绩强，呈现百花齐放态势。 优势结果：2016年白酒行业复苏以来5年上市公司归母净利润CAGR多数超过20%或40%，基本维持普遍正增长；19家白酒上市公司创了16%的持仓比，并且长期占据国内第一大消费主题股票基金

2、15大重仓股中3分之1以上数量。 18.90% 15.89% 3.83% 3.01% 1.53% 0.24% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%食品饮料 白酒 家用电器 食品饮料 轻工制造 服装纺织 白酒行业百花齐放 2021Q1消费品类申万一级公募持仓比 5 6 5 6 5 01234567820172018201920202021易方达消费行业股票基金15大重仓股的白酒数量 - - 6% 8% 8% 12% 16% 17% 23% 27% 29% 32% 36% 41% 45% 55% 56% 78% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%天佑得酒

3、 金种子酒 伊力特 洋河股份 金徽酒 顺鑫农业 迎驾贡酒 口子窖 今世缘 贵州茅台 五粮液 泸州老窖 老白干酒 古井贡酒 水井坊 山西汾酒 酒鬼酒 舍得酒业 0% 40% 20% 白酒行业（2016-2021）归母扣非利润复合增速 资料来源：公司公告，wind， 东海证券研究所 因素拆分：（1）财务表现优，因成本主要为以高粱为主的粮食及包材，龙头品牌强销售费率低，整体呈现高盈利；优势品牌配额制、预付款制度，带来白酒行业稳健现金流；无需处理库存，基酒、成品酒库存增值。 （2）分层竞争：白酒因地域、价位、场景等因素存在多个细分市场，致龙头对腰部尾部企业竞争有限，并且随着白酒价格提升，市场细分度进一

4、步提升。 白酒的行业优势白酒的行业优势 财务表现优 盈利高 现金流稳定 库存增值 分层竞争 34.67 12.22 6.91 4.19 3.21 3.07 2.13 1.94 1.94 1.72 0.91 0.36 0.29 0.18 0.14 0.04 0.03 0.03 010203040金种子酒 舍得酒业 天佑得酒 迎驾贡酒 老白干酒 贵州茅台 古井贡酒 今世缘 伊力特 金徽酒 顺鑫农业 水井坊 五粮液 酒鬼酒 口子窖 洋河股份 泸州老窖 山西汾酒 应收帐款周转天数3天 48% 38% 35% 32% 30% 29% 28% 26% 26% 26% 24% 18% 16% 16% 9%

5、5% 1% -16% -20%0%20%40%60%贵州茅台 泸州老窖 五粮液 今世缘 口子窖 洋河股份 迎驾贡酒 山西汾酒 水井坊 酒鬼酒 舍得酒业 金徽酒 古井贡酒 伊力特 老白干酒 天佑得酒 顺鑫农业 金种子酒 扣非净利率20% 扣非净利率30% 40% 37% 34% 32% 25% 21% 20% 17% 14% 13% 13% 13% 13% 11% 6% 4% 1% 0% 0%10%20%30%40%50%酒鬼酒 山西汾酒 老白干酒 今世缘 顺鑫农业 水井坊 五粮液 泸州老窖 古井贡酒 口子窖 金种子酒 舍得酒业 迎驾贡酒 金徽酒 天佑得酒 伊力特 洋河股份 贵州茅台 合同负债占

6、公司收入比例20% 白酒行业百花齐放 资料来源：公司公告，wind， 东海证券研究所 白酒复合增速高 白酒行业应收账款周转天数短 白酒行业负债规模合理 多层次白酒市场 营销的 巨大差异 1. 价格差异 2. 口味差异 = 3. 地域差异 x 时间阶段不一样 选择方法不一样 渠道选择不一样 结果：品牌多样化，地域容量极大，小公司永远存在机会 市场范围 市场份额 强龙企业 熊猫式企业 地头蛇企业 地龙式企业 古井贡酒 汾酒 洋河 全国化的 次高端品牌 平顶山-宝丰酒 宣城-宣酒 寄居一角 靠特色生存 当地口感 昌平县-小角楼酒 主要市场 全国化大众低端市场 省内商务中端市场 全国化高端市场 150