【东莞证券】内部结构分化，关注中报业绩反馈-250718（12页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。食品饮料行业食品饮料行业 超配（维持）食品饮料行业双周报（食品饮料行业双周报（2025/02025/07 7/0404-2025/02025/07 7/1717）内部结构分化，关注中报业绩反馈内部结构分化，关注中报业绩反馈 2025 年 7 月 18 日 分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号：S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： 食品饮料（申万）指数食品饮料（申万）指数走势走势 资料来源：同花顺,东莞证

2、券研究所 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：行情回顾：行情回顾：2025年7月4日-2025年7月17日，SW食品饮料行业指数整体上涨0.92%，板块涨幅位居申万一级行业第二十二位，跑输同期沪深300指数约0.75个百分点。细分板块中，所有细分板块均跑输沪深300指数。其中，白酒板块上涨1.56%，板块涨幅最大；零食板块跌幅最大，为-3.25%。行业周观点：行业周观点：内部结构分化，关注中报业绩反馈。白酒板块：内部结构分化，关注中报业绩反馈。白酒板块：水井坊、酒鬼酒发布2025年中期业绩预告，业绩同比均出现不同程度下滑，主要系二季度政商务宴请等消费场景持续承压，白酒修复节奏放缓，预计二季度

3、白酒业绩面临压力测试。6月17日晚，人民网发布评论称“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”；6月19日，新华社发文称“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”，对5月18日以来的部分现象进行纠偏。此外，茅台经销商亦通过限制向电商、批发市场、省外等部分渠道供货积极稳价。纠偏后对于白酒预期或将边际缓和，可关注下半年白酒基数走低下的需求恢复情况，中长期需要进一步结合经济复苏进度等情况进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：大众品板块：目前进入啤酒、软饮料等消费旺季，预计对需求产生一定

4、提振。此外，高景气、高性价比的板块可重点关注。啤酒板块关注旺季销量、成本等指标。调味品板块今年海天龙头表现良好，可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标。乳品龙头今年开局动销良性，生鲜乳成本压力趋缓，需持续关注供需结构以及生育政策带来的增量变化。零食板块持续关注核心大单品、零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。风险提示：风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。行业周报行业周报 行业研究行业研究 证

5、券研究报告证券研究报告 食品饮料行业双周报（2025/07/04-2025/07/17）2 请务必阅读末页声明。目目 录录 1.行情回顾.3 1.1 SW 食品饮料行业跑输沪深 300 指数.3 1.2 所有细分板块均跑输沪深 300 指数.3 1.3 约 55%的个股录得正收益.4 1.4 行业估值.4 2.行业重要数据跟踪.5 2.1 白酒板块.5 2.2 调味品板块.6 2.3 啤酒板块.7 2.4 乳品板块.8 2.5 肉制品板块.8 3.行业重要新闻.9 4.上市公司重要公告.10 5.行业周观点.10 6.风险提示.11 插图目录插图目录 图 1：2025 年 07 月 04 日-

6、2025 年 07 月 17 日申万一级行业涨幅（%）.3 图 2：2025 年 07 月 04 日-2025 年 07 月 17 日 SW 食品饮料行业子行业涨幅（%）.3 图 3:2025 年 07 月 04 日-2025 年 07 月 17 日 SW 食品饮料行业涨幅榜个股（%）.4 图 4：2025 年 07 月 04 日-2025 年 07 月 17 日 SW 食品饮料行业跌幅榜个股（%）.4 图 5：SW 食品饮料行业 PE（TTM，剔除负值，倍）.5 图 6：SW 食品饮料行业相对沪深 300PE（TTM，剔除负值，倍）.5 图 7：飞天茅台 2025 年散装批价（元/瓶）.5