【华安证券】医药生物行业周报：医药细分行业持续发散，各细分行业进入逻辑挖掘期-250729（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Tabe_IndNameRptType 医药生物医药生物 行业周报 医药细分行业持续发散，各细分行业进入逻辑挖掘期 主要观点：本周行情回顾：板块本周行情回顾：板块上涨上涨 本周医药生物指数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点，跑赢上证综指 0.23 个百分点，行业涨跌幅排名第 19。7 月 25 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 28X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 7 月 18 日PE 上涨 0.5，比 2012 年以来均值（33X）低 5 个单位。本周，

2、13 个医药 III 级子行业中，11 个子行业上涨，2 个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨 8.29%；化学制剂为涨幅最小的子行业，下跌 2.02%。7 月 25 日（本周五）估值最高的子行业为疫苗，PE(TTM）为 62X。本周个股表现：本周个股表现：A A 股股七七成个股上涨成个股上涨 本周 474 支 A 股医药生物个股中，343 支上涨，占比 72.36%。本周涨幅前十的医药股为：海特生物（+46.93%）、振东制药（+42.89%）、塞力医疗（+31.73%）、辰欣药业（+30.75%）、仁度生物（+27.82%）、康芝药业（+25.37%）、易明医药（+24

3、.88%）、苑东生物（+24.32%）、康泰医学（+24.06%）、迈普医学（+23.40%）。本周跌幅前十的医药股为：*ST 苏吴（-22.34%）、永安药业（-13.73%）、力生制药（-13.67%）、首药控股（-13.48%）、泽璟制药（-12.74%）、科兴制药（-10.91%）、信立泰（-10.51%）、上海谊众（-10.46%）、浙江震元（-10.12%）、神州细胞（-10.11%）。本周港股 114 支个股中，76 支上涨，占比 66.67%。周观点：周观点：医药细分行业持续发散，各细分行业进入逻辑挖掘期医药细分行业持续发散，各细分行业进入逻辑挖掘期 本周申万医药指数继续跑赢沪

4、深 300 指数。本周领涨的个股特点是具备某个领域的创新属性或者具备潜力大品种，器械公司也得到市场的关注；而领跌个股则以前期涨幅较大的个股为主，st、热门个股居多，均为市场热度过大。港股创新药依旧领涨，HSCIH 周涨幅达0.69%，保持平稳。本周的医药板块变化在于医保局在“反内卷”的指引下，要求集采政策不能唯低价从而引发市场对于“仿制药和医疗器械”板块的关注，医疗器械的高值耗材由于一直被集采压制股价一直低位徘徊，本周的定调，让市场重新关注低位的医疗器械和 IVD 板块，人工晶体、镜下耗材、骨科、神经外科等得到资金的青睐；而同时，业绩稳定，走过了集采的仿制药公司，也因为其创新的布局而得到市场的

5、关注。今年来，我们一直维持医药板块底部的判断，并重点把推荐标的放在了硬科技的创新（创新药、创新器械等），其中创新药变为市场热点，并持续在发酵中，市场很多的非主流公司也因为具备创新药的布局和管线而大涨，并引发市场的更大的关注。我们认为在医药板块，创新 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-07-29 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师分析师：杨馥瑗杨馥瑗 执业证书号：S0010524080001 邮箱： 联系人联系人：李雨涵李雨涵 执业证书号：S0010123070090 邮箱： 相关报告相关报告 1.行业周报：AI 破局医药板块

6、2025-02-16 2.行业周报：创新板块接力 AI 破局 2025-02-23 3.行业周报：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃 2025-03-17 4.行业周报：创新依旧是主线，持续聚焦“创新+低估值安全器械板块标的”2025-07-22 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-05医药生物沪深300Table_CompanyRptType 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告 的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包