【华鑫证券】电力设备行业点评报告：谷歌提升资本开支，人工智能大会持续催化国产算力-250728（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20252025 年年 0707 月月 2828 日日 谷歌谷歌提升资本开支，提升资本开支，人工智能大会人工智能大会持续催化国产持续催化国产算力算力 电力设备电力设备行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：臧天律分析师：臧天律 S1050522120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万)8.3 16.5 30.1 沪深 300 5.2 9.1 21.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、电力设备行业周报：宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”

2、见效2025-07-21 2、电力设备行业周报：光伏反内卷持续推进，机器人关注智元链2025-07-15 3、电力设备行业周报：海外 AI厂商 ARR 高增，产业发展持续推进2025-06-30 7 月 23 日美股盘后，谷歌母公司 Alphabet 公布 2025 年第二季度财报，营收达 964 亿美元（同比+14%），净利润 282 亿美元（同比+19%），每股收益 2.31 美元，均超市场预期（分析师原预估营收 940 亿美元，每股收益 2.18 美元）。投资要点投资要点 谷歌谷歌云与云与 AIAI 生态爆发生态爆发，AIAI 产业链终端需求产业链终端需求持续持续强劲强劲 谷歌母公司 A

3、lphabet 公布 2025 年第二季度财报，营收达964 亿美元（同比+14%），净利润 282 亿美元（同比+19%），均超市场预期。核心增长引擎为谷歌云（营收 136亿美元，同比+32%）和 AI 驱动的广告业务（搜索广告 542 亿美元，同比+12%；YouTube 广告 98 亿美元，同比+13%）。大幅提升资本开支：大幅提升资本开支：公司宣布将同时将全年资本开支从 750亿美元上调至 850 亿美元，增幅 13.3%，主要用于 AI 服务器采购和数据中心建设加速，以加强 AI 基础设施与云服务能力，从而满足客户需求并进一步巩固其行业领先地位。云业务规模化盈利：云业务规模化盈利：谷

4、歌云年化营收突破 500 亿美元，运营利润率大幅提升至 20.7%（同比+9.4 个百分点），主因大客户签约激增（超 2.5 亿美元订单量同比翻倍）及 8.5 万企业使用 Gemini 开发工具。AIAI 产品渗透率跃升：产品渗透率跃升：Gemini 月活用户超 4.5 亿，AI 搜索功能（如 AI Overviews）覆盖超 20 亿用户，推动搜索查询量增长 10%以上。谷歌财报超预期业绩验证了 AI 产业链终端需求的高景气度，同时，中游资本开支的加速扩张，也说明了上游算力、云计算等需求保持强劲态势。台积电台积电先进制程需求驱动利润激增先进制程需求驱动利润激增，上游算力需，上游算力需-100

5、1020304050(%)电力设备沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 求持续求持续景气景气 台积电在稍早前 7 月 18 日公布 2025 年第二季度财报，营收达 9338 亿元新台币（同比+39%），净利润 3983 亿元台币（同比+61%），均创历史新高。AI 芯片主导增长：3/5/7 纳米先进制程占比达 74%，高性能计算（HPC）平台营收贡献升至 60%，反映 AI 芯片（如英伟达 GPU、苹果 iPhone 3nm 芯片）需求爆发。台积电据此将全年营收增长指引上调至 30%。上游台积电

6、财报超预期业绩同样确认了 AI 产业链景气向好。WAICWAIC 大会大会 20252025 持续催化国产算力板块持续催化国产算力板块 7 月 26 日至 29 日，2025 世界人工智能大会（简称 WAIC 2025）在上海举行。800 余家参展企业带来 40 余款大模型、50 余款 AI 终端、60 余款智能机器人以及 80 余项“全球首发”产品，有望持续催化国产算力板块。投资建议投资建议 从板块来看，AIDC 配套中我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的 HVDC 环节，推荐关注科华数据、禾望电气、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受