【东方证券】电影行业动态跟踪：《南京照相馆》票房超预期，有望驱动暑期档回暖-250728（3页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。传媒行业 行业研究|动态跟踪 南京照相馆猫眼专业版票房预测上修至南京照相馆猫眼专业版票房预测上修至 32 亿，成为暑期档黑马亿，成为暑期档黑马：南京照相馆于 7 月 25 日正式上映，由申奥执导，刘昊然、王传君、高叶主演。影片周五、周六在微博、抖音等社交媒体口碑发酵，周日逆跌，票房大超预期有望成为暑期黑票房大超预期有望成为暑期黑马。马。猫眼预测从初始 5 亿，到首映日 12 亿，周日上修至 32 亿元，大超市场预期。建议关注影片出品方，中国电影、幸福蓝海

2、等。建议关注影片出品方，中国电影、幸福蓝海等。南京照相馆带热大盘，驱动近期电影票房回暖：南京照相馆带热大盘，驱动近期电影票房回暖：2025 年 6 月至今接近 2 个月时间里，暑期档票房仅有 54 亿，如 8 月没有爆款电影，2025 年暑期档票房将大幅低于 2023 年的 206 亿和 2024 年的 116 亿。但此次南京照相馆大幅超预期，有望给票房大盘贡献 30 亿增量。此外，长安的荔枝、罗小黑战记 2等多部同期在映电影也因大盘热度提升带来观影提升，猫眼专业版票房预测票房近几日进行预测上修。同类抗战电影储备丰富同类抗战电影储备丰富，反法西斯战争胜利，反法西斯战争胜利 80 周年有望驱动周

3、年有望驱动 C 端情绪和端情绪和 B 端企业端企业观影共振观影共振：后期还有赵林山导演，姜武、王志文主演的抗战片731（猫眼媒体超（猫眼媒体超前预测票房：前预测票房：9.8 亿亿16 亿）亿）；管虎导演，费振翔、朱一龙主演的抗战片东极岛东极岛（猫眼媒体超前预测范围：（猫眼媒体超前预测范围：5.1 亿亿15 亿，出品方：大麦娱乐、光线传媒、中国电亿，出品方：大麦娱乐、光线传媒、中国电影、北京文化等）影、北京文化等），预计 8 月 8 日上映。我们认为上述影片自身高质量叠加反法西斯战争胜利 80 周年，后续又有 9 月 3 日阅兵，后续 B 端企事业单位组织观影有望进一步驱动电影大盘增长。上述影片

4、有望驱动暑期档票房整体高于去年表现。关注关注 8 月动画电影月动画电影，如暑期档修复驱动如暑期档修复驱动全年票房全年票房超越超越 480 亿红线，有望给产业注入亿红线，有望给产业注入强心剂强心剂：好莱坞动画坏蛋联盟 2猫眼想看数 14 万，定档 8 月 16 日、国产动画浪浪山小妖怪（出品方：上海电影）猫眼想看数 13 万，定档 8 月 2 日。浪浪山小妖怪已开启点映，获得极佳口碑，评分高达 9.7。2025.1.1-2025.7.27，中国市场电影票房为 325 亿，高于去年同期的 285 亿，低于前年的 337 亿，我们认为抗战片叠加动画电影有望驱动后续票房趋势拉升。25 全年票房有望超越

5、 24 年的 425亿，如能超越陈思诚年初给出的票房红线 480 亿，那对电影产业整体的立项投资和院线渠道都是一枚强心剂。首先，南京照相馆有望成为暑期黑马，建议关注出品方中国电影中国电影(600977，未评级，未评级)、幸福蓝海幸福蓝海(300528，未评级，未评级)。其次，后期还有抗战片东极岛以及头部动画电影坏蛋联盟 2、浪浪山小妖怪等定档，建议关注相关出品方上海电影上海电影(601595，未评级，未评级)、大麦娱乐大麦娱乐(01060，未评级，未评级)、光线传媒光线传媒(300251，未评级，未评级)、北京文化北京文化(000802，未评级，未评级)。第三，建议关注头部院线渠道和票务，万达

6、电影万达电影(002739，未评级，未评级)、猫眼娱乐猫眼娱乐(01896，未评级未评级)风险提示风险提示 电影市场恢复不达预期风险、电影票房低于预期风险、电影档期不确定性风险、影视项 目推进延期风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2025 年 07 月 28 日 项雯倩 021-63325888*6128 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 金沐阳 执业证书编号：S0860525030001