【西南证券】磷肥行业点评：磷肥外销价格可观，关注三季度出口情况-250725（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 07 月月 25 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究基础化工基础化工 磷肥磷肥行业点评行业点评 磷肥磷肥外销价格可观外销价格可观，关注三季度关注三季度出口出口情况情况 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 电话：13122028826 邮箱： 分析师：甄理 执业证号：S1250525050004 电话：021-68413856 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 股票家数 373 行业总市值（亿元

2、）35,476.18 流通市值（亿元）35,249.35 行业市盈率TTM 26.9 沪深 300市盈率TTM 13.6 相关相关研究研究 Table_Report 1.民爆行业点评：雅鲁藏布江下游水电工程开工，民爆行业有望迎来新机遇 (2025-07-22)2.化工行业：钾肥价格持续修复，资源丰富企业有望受益 (2025-07-15)3.化肥行业跟踪报告：供给有序、需求刚性，看好化肥景气回暖 (2025-06-13)4.化工行业 2025年投资策略：供需有望共振，周期或迎拐点 (2024-12-24)5.化工行业：化工板块有望迎来戴维斯双击 (2024-10-02)6 月磷肥出口放量月磷肥出

3、口放量，三季度或将迎来集中出口三季度或将迎来集中出口 2025 年 6月我国磷酸一铵和磷酸二铵出口量分别为 16.56万吨、50.63万吨，环比 5 月分别增加 14.96 万吨、49.34 万吨，6 月磷肥出口量显著增加。相较去年，今年出口放量时间有所延后（2024 年 4 月出口量环比显著增加）。受到春耕保供的影响，一季度磷肥往往以内销为主，随着春耕结束出口量逐步增加。从近年的出口情况来看，二、三季度是集中的出口时间。2024 年二季度磷酸一铵、二铵出口量分别为 83.45 万吨、136.98 万吨，分别占全年出口的41.63%、30.02%；2024年三季度磷酸一铵、二铵出口量分别为 6

4、3.71万吨、177.88 万吨，分别占全年出口 31.78%、38.99%。目前 6 月磷肥出口量显著增长，三季度是东南亚磷肥需求旺季，有望进一步拉动国内磷肥出口。磷肥出口价格可观磷肥出口价格可观，关注头部磷肥企业关注头部磷肥企业 目前磷铵内销和出口价格具有一定价差，根据百川盈孚数据，截至 2025 年 7月 23日，磷酸一铵 55%粉状市场均价为 3303元/吨，磷酸一铵中国 55%颗粒FOB报价 581美元/吨，价差为 846元/吨；磷酸二铵含量 64%湖北报价 3805元/吨，磷酸二铵中国 FOB散装报价 768美元/吨，价差为 1680元/吨。目前外销价格相对可观，随着出口逐步打开，

5、三季度出口有望迎来量价齐升，磷肥头部企业将受益。相关标的：相关标的：云天化云天化（600096）：公司是国内磷化工龙头企业，具备磷矿产能 1450 万吨/年，磷肥产能 555 万吨/年。公司磷肥出口量占国内出口量 20%以上，是全球重要磷肥供应商。2024年公司生产磷酸一铵、磷酸二铵等各类磷肥 505万吨。湖北宜化湖北宜化（000422）：公司是国内主要的磷酸二铵生产企业，具有磷酸二铵产能 126 万吨/年。2024 年磷酸二铵产量为 139 万吨，销量为 138 万吨。2024年磷酸二铵产品出口数量为 57.61 万吨，不含税收入 22.91 亿元。兴发集团兴发集团（600141）：公司具有

6、磷矿产能 585 万吨/年，公司全资子公司宜都兴发具有磷铵产能 100 万吨/年，2024 年产能利用率达到 104.78%。新洋丰新洋丰（000902）：公司是磷复肥行业龙头企业，复合肥产销量连续多年处于全国第一，磷酸一铵产销量连续多年位列全国前三。公司具有磷酸一铵产能 185万吨（农业级一铵 170万吨/年，工业级一铵 15万吨/年），2024 年磷肥产、销量分别为 197.89 万吨、112.90 万吨。风险提示：风险提示：磷矿价格下滑风险、极端天气的风险、汇兑风险等。-8%1%9%17%26%34%24/724/924/1125/125/325/525/7基础化工 沪深300 7118