【华源证券】传媒互联网行业周报：Kimi K2发布且开源，重视AI应用多方向产业进度-250721（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告传媒传媒行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师陈良栋SAC：S陈逸凡SAC：S周政宇SAC：S联系人联系人魏桢板块表现：板块表现：Kimi K2 发布且开源，重视 AI 应用多方向产业进度传媒互联网行业周报（2025.7.14-2025.7.20）投资要点：投资要点：本周观点本周观点：KimiKimi K2K2 正式发布且开源正式发布且开源，国产大模型不断迭新国产大模型不断迭新，实现大模型底层能力的实现大模型底层能力

2、的突破突破，将有望持续推动国产大模型和将有望持续推动国产大模型和 AIAI 应用侧的跨越式发展应用侧的跨越式发展，我们建议重视底层大我们建议重视底层大模型突破带来的模型突破带来的 AIAI 应用侧的变化，关注应用侧的变化，关注 AI+AI+游戏、教育、视频、电商、玩具、营销游戏、教育、视频、电商、玩具、营销等方向的产业进度。等方向的产业进度。KimiKimi K2K2 正式发布且开源，其为正式发布且开源，其为 MoEMoE 架构基础模型，总参数架构基础模型，总参数 1T1T，激活参数，激活参数 32B32B，根据官方公众号介绍根据官方公众号介绍，K2K2 具备更强代码能力具备更强代码能力，且更

3、擅长通用且更擅长通用 AgentAgent 任务任务。Kimi K2 在自主编程（Agentic Coding）、工具调用（Tool Use）和数学推理（Math&Reasoning）三大能力维度的基准性能测试中取得优秀表现，且在多个实际场景中展现出更强的能力泛化和实用性：1）代码能力提升代码能力提升。在前端开发任务中，Kimi K2 支持粒子系统、可视化和 3D 场景等表现形式，具备较强的图形能力与交互性。2）AgentAgent 工具调工具调用能力提升用能力提升。Kimi K2 可将需求自动拆解为一系列格式规范、可直接执行的 ToolCall结构。用户可以将其无缝接入 owl、Cline、

4、RooCode 等 Agent/Coding 框架，完成复杂任务或自动化编码。3）风格化写作能力提升风格化写作能力提升。在改写任务中 Kimi K2 能准确控制输出风格，保留原意与表达风格，体现较强的语境保持和表达迁移能力。我们我们认为以认为以 KimiKimi、DeepSeekDeepSeek 等为代表的国产大模型不断迭新，实现大模型底层能力的等为代表的国产大模型不断迭新，实现大模型底层能力的突破突破，将有望持续推动国产大模型和将有望持续推动国产大模型和 AIAI 应用侧的跨越式发展应用侧的跨越式发展，我们建议重视底层大我们建议重视底层大模型突破带来的模型突破带来的 AIAI 应用侧的变化。

5、应用侧的变化。AIAI 应用方向：多方向产业进度有明确变化。应用方向：多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀 GMV 突破5500 万元。我们认为我们认为 AI+AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，我们时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，我们建议重点关注相关产业布局的公司建议重点关注相关产业布局的公司，包括数字人制作技术公司、IP 公司、直播电商运营公司和直播电商平台公司，例如交个朋友、天下秀、巨星传奇、遥望科技、

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