【华鑫证券】有色金属行业周报：仍然看好金银比向下修复，白银价格潜力大-250721（19页）.pdf

1、 20252025 年年 0707 月月 2121 日日 仍然看好仍然看好金银比向下修复金银比向下修复，白银价格潜力大，白银价格潜力大 有色金属有色金属行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万)9.2 15.8 22.4 沪深 300 5.5 7.6 14.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有色金属行业周报：白银价格大幅上行，金银比或迎来向下修复期2025

2、-07-14 2、有色金属行业周报：需求淡季，铜铝价格走高后或以高位震荡为主2025-07-07 3、有色金属行业周报：美联储点阵图显示年内仍会降息，金价上涨动力仍存2025-06-23 贵金属：黄金仍然处于盘整阶段，伦银再创多年新贵金属：黄金仍然处于盘整阶段，伦银再创多年新高高 价格方面，价格方面，周内伦敦黄金价格为 3355.10 美元/盎司，环比 7 月11 日+3.00 美元/盎司，涨幅为 0.09%。周内伦敦白银价格为38.27 美元/盎司，环比 7 月 11 日+0.77 美元/盎司，涨幅为2.05%。数据方面，数据方面，美国 6 月核心 CPI 同比，今值 2.9%，预期 2.9

3、%，前值 2.8%。美国 6 月 CPI 同比，今值 2.7%，预期 2.6%，前值2.4%。CPI 分项来看，价格同比走高的分项有，食品分项价格 6 月同比为 3.0%，相比 5 月+0.1pct；此外，能源服务分项价格 6 月同比7.6%，相比 5 月+0.8pct；医疗服务分项价格 6 月同比 3.0%，相比 5 月+0.1pct；运输服务分项价格 6 月同比 3.1%，相比 5 月+0.6pct。价格同比走低或者为负的分项主要有能源类分项价格6 月同比为-7.9%，相比 5 月+3.7pct；住房租金分项价格 6 月同比为 3.8%，相比 5 月-0.1pct。周内特朗普解雇鲍威尔闹剧

4、加剧金价波动。周内特朗普解雇鲍威尔闹剧加剧金价波动。本周三，一则关于特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的新闻在短短一小时内引发市场剧烈震荡。根据联邦储备法，理事只能因正当理由被解职，而非政策分歧。如果特朗普选择以“正当理由（装修）”解雇鲍威尔，可能导致漫长的法律程序。从从 CME FedWatch 工具来看，工具来看，虽然本周美国虽然本周美国 CPI 同比数据超预同比数据超预期反弹，期反弹，仍然显示美联储年内仍有 2 次降息，分别出现在 9 月和 12 月，各为 25BP。其中 9 月降息预期为 50.8%。总结而言，本周 CPI 同比数据超预期，但是金价很快调整结束，周五重拾涨势。在降息背景下，

5、伦敦金及沪金经历了近三个月的盘整以后，前期涨幅已经被消化足够，或将进入下一轮上涨。铜、铝：周内铜铝价格回落刺激刚需，但是整体需铜、铝：周内铜铝价格回落刺激刚需，但是整体需求淡背景季，短期铜铝价格震荡为主求淡背景季，短期铜铝价格震荡为主 国内宏观：国内宏观：中国 6 月进口同比(按美元计)，今值 1.1%，前值-3.4%。中国 6 月出口同比(按美元计)，今值 5.8%，前值 4.8%。中国 6 月 M0 货币供应同比，今值 12%，前值 12.1%。中国 6 月M1 货币供应同比，今值 4.6%，前值 2.3%。中国 6 月 M2 货币供应同比，今值 8.3%，前值 7.9%。中国 1 至 6

6、 月社会融资规模增-20-100102030(%)有色金属沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 量，今值 22.83 万亿人民币，前值 18.63 万亿人民币。中国 1至 6 月新增人民币贷款，今值 12.92 万亿人民币，前值 10.68万亿人民币。中国 1-6 月全国房地产开发投资，今值-11.2%，前值-10.7%。中国 6 月规模以上工业增加值同比，今值 6.8%，前值 5.8%。中国 6 月社会消费品零售总额同比，今值 4.8%，前值 6.4%。中国二季度 GDP 同比，今值 5.2%，