【东吴证券】成品油消费税改革：我国开展黑加油点专项整治活动，炼油及销售行业集中度有望提升-250717（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告石油石化 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 石油石化行业点评报告 成品油消费税成品油消费税改革改革：我国开展黑加油点专项我国开展黑加油点专项整治活动，整治活动，炼油炼油及销售及销售行业行业集中度集中度有望有望提升提升 2025 年年 07 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 陈淑娴陈淑娴 执业证书：S0600523020004 证券分析师证券分析师 周少玟周少玟 执业证书：S0600525070005 行业走势行业走势 相关研究相关研究 国内成品油消费税改革分析 2024-09-04 增持（维持）

2、Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：2025 年 7 月 15 日，中华人民共和国应急管理部发布国务院安委会办公室部署开展黑加油点“大扫除”专项整治行动，部署从 2025 年6 月至 12 月，在全国范围内开展黑加油点“大扫除”专项整治行动，专项整治行动严厉打击非法成品油生产和销售行为。加大成品油消费税监管力度，加大成品油消费税监管力度，炼油及销售行业炼油及销售行业集中度有望进一步提高集中度有望进一步提高：国家加强成品油消费税征收执法力度，继续推进成品油消费税改革。合法经营的企业将面临更公平的竞争环境，而非法经营的企业或将被逐步清除，导致行业集中度提高

3、。我国我国半数半数加油站加油站为民营加油站，为民营加油站，销售成品油总量约为全国消费量的销售成品油总量约为全国消费量的25%。从加油站从加油站分布来看分布来看，2023 年我国合计 12.3 万座加油站，主要分布于山东、河南、河北、广东等区域。其中，民营加油站数量庞大，约6.4 万座（占我国加油站总数的 52%）；其余 5.9 万座加油站由央企三桶油、其他外资拥有。从成品油销售量来看从成品油销售量来看，2024 年我国成品油消费量合计 3.9 亿吨，其中民营加油站成品油销量约 1.0 亿吨（占我国成品油总消费量的 25%）。政策推动我国炼能政策推动我国炼能走向规范化、规模化走向规范化、规模化。

4、从炼能从炼能情况情况来看来看，截至 2024 年底，我国炼化产能合计 9.55 亿吨/年，接近炼能红线，主要由央企三桶油、其他国企、民营地炼构成。从政策端来看从政策端来看，1）2024 年年 5 月，国家发改委等五部门发布炼油行业节能降碳专项行月，国家发改委等五部门发布炼油行业节能降碳专项行动计划。动计划。计划提出：到 2025 年底，全国原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内，炼油行业能源资源利用效率进一步提升，能效标杆水平以上产能占比超过 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。全面淘汰 200 万吨/年及以下常减压装置。大气污染防治重点区域要进一步提高炼油行业能耗、环保、质量

5、、安全、技术等，逐步淘汰限制类工艺和装备。2）2024 年年 7 月，月，新华社受中央政治局委托发布中共中央关于进一步新华社受中央政治局委托发布中共中央关于进一步全面深化改革全面深化改革 推进中国式现代化的决定推进中国式现代化的决定。文件指出，将深化财税体制改革。建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。完善财政转移支付体系，清理规范专项转移支付，增加一般性转移支付，提升市县财力同事权相匹配程度。建立促进高质量发展转移支付激励约束机制。推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，优化共享税分享比例

6、。相相关标关标的：的：中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）。风险提示：风险提示：监管执行效果不及预期；落后产能出清速度不及预期；行业竞争加剧；国际油价大幅波动风险。-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%2024/7/172024/11/152025/3/162025/7/15石油石化沪深300免责及评级说明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨