【东吴证券】证券Ⅱ行业点评报告：中证协发布自律管理实施意见，全方位推动证券业高质量发展-250712（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券行业点评报告 中证协中证协发布发布自律自律管理管理实施意见实施意见，全方位推动全方位推动证券业高质量发展证券业高质量发展 2025 年年 07 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 行业走势行业走势 相关研究相关研究 资本市场回暖，四季度净利润同比翻番，全年净利润同比+16%证券行业 2024 年年报总结 2025-05-05 低基数叠

2、加市场活跃，归母净利润同比增长 80%证券行业 2025 年一季报总结 2025-05-05 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2025 年 7 月 11 日，中国证券业协会正式发布中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见，主要内容包括指导思想、总体目标以及 7 个方面的 28 条措施，包括完善自律管理体系、加强保荐承销业务自律管理、引导督促服务功能发挥、加强合规风控体系建设、加强舆论引导和预期管理、弘扬中国特色金融文化以及加强协会自身建设等 7 个方面。加强保荐承销业务自律管理，服务股票发行注册制走深走实加强保荐承销

3、业务自律管理，服务股票发行注册制走深走实。督促证券公司提升保荐、承销、定价三大核心能力，优化网下投资者管理，推动形成买卖双方充分博弈、优胜劣汰的市场化约束机制。具体举措包括进一步细化完善发行承销自律规则，提升承销商发行定价能力，规范保荐承销收费行为，压实保荐承销责任；加强网下投资者自律管理，优化网下投资者结构和数量，发挥分类名单、“白名单”等机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用。引导督促服务功能发挥，推动证券业高质量发展引导督促服务功能发挥，推动证券业高质量发展。引导督促证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，支持资本市场深化改革，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大

4、文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。核心内容包括：1）做好规划、引导和动态跟踪，建立健全长效工作机制，分层分类推进一流投行和投资机构建设；引导激励证券公司更好支持新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，探索构建科学合理的激励约束机制。2）引导提升投行综合金融服务能力，积极参与多层次资本市场体系建设，加大对并购重组财务顾问业务的投入，健全投行内控体系，加强中介机构职责边界和“过罚相当”的责任认定问题研究；持续推动发展债券业务，推动证券公司构建以偿债能力为中心的履职体系，在项目承揽、承做、推介、定价、配售、受托管理等各环节不断提高执业质量。3）加快发展财富管理业务，加强投资研究

5、能力，支持推动券商证券投顾业务转型，规范债券等投顾业务发展，鼓励更多券商申请基金投顾业务资格，壮大买方中介力量。目前共有 29 家券商先后取得基金投顾牌照，基金投顾业务自试点转为常规以来，获批券商稳步推动基金投顾业务的发展，已取得初步成效。此外将稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，更好满足投资者多样化的投资需求。4）推进场外市场建设，稳慎有序发展场外衍生品市场，发挥风险管理功能，提升市场稳定性，更好服务中长期资金入市；引导证券公司完善自营业务逆周期调节机制，强化投资行为稳定性，更好发挥维护资本市场稳定健康运行的主力军作用。推动证券业国际化，鼓励优质证券公司依法开展跨境

6、业务，更好服务跨境业务需求。实施实施意见意见有助于有助于推动推动行业行业从从“规模规模扩张扩张”向向“效益效益提升提升”转变。转变。实施意见通过强化自律管理、优化行业生态，推动证券公司从原有牌照驱动转向能力驱动，倒逼券商从通道业务向高价值业务转型。头部券商有望凭借专业优势形成差异化竞争力，而中小券商需深耕特色领域，行业生态将更趋专业化、集约化，加速行业从“规模扩张”向“质量跃升”的转型进程。风险提示：宏观经济波动加大，监管政策趋严，资管行业竞争加剧。风险提示：宏观经济波动加大，监管政策趋严，资管行业竞争加剧。-9%-1%7%15%23%31%39%47%