【山西证券】纺织服装行业周报：361度超品店达49家，周六福6月26日登陆港交所-250707（17页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装纺织服装行业周报行业周报（20250629-20250705）同步大市）同步大市-A(维持维持)361 度超品店达度超品店达 49 家，周六福家，周六福 6 月月 26 日登陆港交所日登陆港交所2025 年年 7 月月 7 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：相关报告：【山证纺织服装】电商“618”大促落幕，老铺黄金海外首店 6 月 21 日于新加 坡 开 业-【山 证 纺 服】行 业 周 报2025.6.23【山证纺织

2、服装】周大福公布 2025 财年年度业绩，经营质量显著提升-【山证纺服】行业周报 2025.6.16分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：投资要点投资要点本周观察：本周观察：6 月月 26 日，周六福于港交所上市日，周六福于港交所上市6 月 26 日，周六福于港交所上市。公司成立于 2004 年 4 月，首家加盟店于中国新疆维吾尔自治区开业；2009 年，公司推出第一代门店形象；2012 年，公司于中央电视台首次亮相；2013 年，公司开始通过线上渠道进行销售；2019 年，全国门店突破 3000 家；2022年

3、，全国门店突破 4000 家。2024 年，周六福品牌连续九年获得“中国 500 最具价值品牌证书”。管理团队方面，管理团队方面，公司执行董事共四名。董事长李伟柱先生拥有超过二十年黄金珠宝行业的经验，负责公司的整体业务策略及管理。李伟蓬先生（李伟柱先生胞兄）担任副董事长、总经理，负责公司供应链及后勤管理。谢明育先生 2008 年加入公司，目前担任公司副总经理，负责监督加盟业务。钟锡鹏先生（李伟柱先生妻弟）2007 年加入公司，目前担任副总经理、电商总监，负责监督公司的自营业务。产品方面，产品方面，黄金珠宝产品和钻石镶嵌产品为公司的主要产品。黄金首饰产品方面，玺古金系列采用传统古法金工艺，以及瑞

4、意、瑞兽、瑞物、瑞纹等元素。无极金系列采用 5G 及5D 黄金工艺，自推出市场以来为公司的五大畅销系列之一。2024 年，公司黄金珠宝产品（含足金珠宝、K 金珠宝及铂金珠宝）收入占比 91.0%、钻石镶嵌珠宝及其它产品（含钻石镶嵌珠宝、银质珠宝、珍珠珠宝、宝石珠宝）收入占比 9.0%。渠道方面，渠道方面，2024 年，公司加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为50.5%、8.0%、40.0%、1.5%。线下门店，国内市场，截至 2024 年末，公司在国内共拥有 4125 家门店。从城市布局角度看，公司在发展初期，战略性率先布局全国三线及以下城市、一二线城市郊区，截至 2024 年

5、末，一线、二线、三线及以下城市门店数量占比分别为 8.4%、36.5%及 55.1%。从经营模式角度看，线下门店以加盟门店为主，截至2024 年末，国内加盟门店为 4034 家，拥有 3543 名加盟商（含 3 名海外加盟商），前五大加盟商平均拥有超过 30 家门店，最大的加盟商拥有 59 家门店。国内自营门店 91 家。海外市场，公司在海外市场共拥有 4 家门店，其中 2 家位于泰国、1 家位于老挝、1 家位于柬埔寨。线上渠道，2022-2024 年，公司线上收入的年均复合增速为 46.1%，2024年线上收入占总收入的比例为 40.0%。财务表现方面，财务表现方面，公司收入由 2022 年

6、的 31.02 亿元增长至 2024 年的 57.18 亿元，年均复合增速为 35.8%。净利润由 2022 年的 5.75 亿元增长至 2024 年的 7.06 亿元，年均复合增速为 10.8%。2022-2024 年，公司销售毛利率为 38.69%/26.23%/25.86%，销售净利率为 18.55%/12.81%/12.35%。2023 年，公司盈利能力下降，主因加盟渠道收入中，高毛利率的服务费收入占比下降，产品销售收入中，高毛利率的钻石镶嵌产品收入占比下降；线上渠道毛利率下降，主因公司就钻石镶嵌珠宝及其它产品实施更具竞争力的定价策略。行业动态：行业动态：1)安踏将于比佛利山庄开设品牌