【信达证券】电力月报：风光装机抢装进入高潮，火电电量增速由负转正-250707（27页）.pdf

1、 风光装机抢装进入高潮，火电电量增速由负转正 Table_Industry 电力行业 5 月月报 Table_ReportDate2025 年 7 月 7 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业月报 电电 电力行业 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：011-83326712 邮 箱： 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：011-8332672

2、3 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：110031 Table_Title 电力月报电力月报：风光装机抢装进入高潮风光装机抢装进入高潮，火电电，火电电量增速由负转正量增速由负转正 Table_ReportDate 2025 年 7 月 7 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Su

3、mmary 月度专题点评：月度专题点评：蒙西、新疆蒙西、新疆衔接机制相继落地，增量项目衔接机制相继落地，增量项目面临压力面临压力。1）核心要点：核心要点：两两地出台衔接机制，地出台衔接机制，增量项目增量项目面临压力面临压力。蒙西电量略低蒙西电量略低于蒙东，增量直面市场于蒙东，增量直面市场。蒙西类似蒙东，对存量项目保护较为到位，给予明确的机制电量、机制电价和执行期限的保护标准；但对于增量项目直接取消机制电量电价的保护。新疆存量保护较好，增量新疆存量保护较好，增量待遇待遇可可观观。新疆给予存量较高的机制电量比例和燃煤基准价作为机制电价；同时对于增量给予同样比例的机制电量和 0.150.262元/千

4、瓦时的竞价区间，仅在执行期限上略微区分。2）未来展望：仍需静待机制电价细未来展望：仍需静待机制电价细则持续落地，利好交易策略与预测服务则持续落地，利好交易策略与预测服务。目前各地机制电价情况与纳入机制的电量情况目前尚不清晰，且增量项目机制电价需通过竞价决定，竞价结果的不确定性也将影响到后续新能源投资积极性。短期内短期内新能源投资积极性与投资节奏或在收益前景不清晰的背景下受到冲新能源投资积极性与投资节奏或在收益前景不清晰的背景下受到冲击击。对电力交易策略和预测的要求有望对电力交易策略和预测的要求有望持续提升，相关服务商有望持持续提升，相关服务商有望持续受益。续受益。月度板块及重点上市公司表现：月

5、度板块及重点上市公司表现：6 月电力及公用事业板块下跌 0.5%，表现劣于大盘；6 月沪深 300 上涨 2.5%到 3936.08；涨幅前三的行业分别是通信(14.1%)、国防军工(10.9%)、有色金属(9.3%)。月度电力需求情况分析：月度电力需求情况分析：5 月电力消费增速环比月电力消费增速环比略微下行略微下行。2025 年 5月，全社会用电同比增长 4.40%。分行业：二产用电增速环比分行业：二产用电增速环比持续下持续下行行，三产及居民用电增速环比持续恢复：，三产及居民用电增速环比持续恢复：2025 年 5 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为8.40%、2.10%、9.40%，居

6、民用电量同比增长 9.60%。分板块：制造业板块分板块：制造业板块用电持续低迷用电持续低迷，消费高耗能板块用电，消费高耗能板块用电增速环比改善。增速环比改善。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业和电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和信息技术服务业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数弹性系数方面，方面，2025 年一季度电力消费弹性系数为 0.468。月度电力生产情况分析：