【东吴证券】金融产品深度报告：广发恒生港股通科技主题ETF：估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞-250706（30页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告金融产品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/30 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 广发恒生港股通科技主题广发恒生港股通科技主题 ETF（159262.SZ）：）：估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞 2025 年年 07 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 唐遥唐遥衎衎 执业证书：S0600524120016 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：行情轮动较快，存在结构性机会 2025-07-0

2、6 2025 年 7 月大类资产配置展望 2025-07-03 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 恒生港股通科技主题指数（恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）投资价值分析：）投资价值分析：估值水平处于历史较低位：估值水平处于历史较低位：截至 2025 年 6 月 30 日，恒生港股通科技主题指数市盈率 PE-TTM21.92 倍、市净率 PB-LF3.15 倍，普遍低于中证科技指数的市盈率和市净率。当前恒生港股通科技主题指数市盈率PE-TTM 位于历史成立以来 34.90%分位数，估值水平处于历史较低区间，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。

3、多方向驱动科技行业发展：多方向驱动科技行业发展：资金面，南向资金持续流入港股，带动整个港股市场的活跃度大幅提升。港股通资金持续流入科技板块，资金对科技板块的关注度也在持续升温。政策面，中国香港与中国政府近来不断出台协同政策，多方面为港股科技企业的发展营造了极为有利的外部环境。盈利面，恒生港股通科技主题指数在过去多年的表现中，分红能力逐步上升，显示出其盈利能力的不断攀升和业绩兑现。估值修复空间与潜在风险：估值修复空间与潜在风险：截面数据角度，对比美股科技龙头来展望中国科技股估值重估的空间，目前港股科技股仍有较大的修复空间。截至2025 年 6 月 30 日港股市场市值排名前十的科技相关个股的 P

4、E-TTM 为27.34 倍、PS-TTM 为 6.24 倍，较美股市场分别存在 54.7%和 100.55%的理论上行空间。时序数据角度，随着 AI 技术的快速发展和格局的改变，港股科技公司迎来了新的发展机遇，重达 2021 年度估值水平。但仍然隐含着一些政策、市场和业绩兑现层面的潜在风险。恒生港股通科技主题指数（恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）行业分析：）行业分析：软件服务行业技术创新驱动、监管逐步完善：软件服务行业技术创新驱动、监管逐步完善：2025 年发布的香港生成式人工智能技术及应用指引，建立四层风险系统，根据潜在危害程度制定相应监管措施，同时提出遵守法例、安全透明等五项治理

5、原则，旨在促进生成式人工智能技术安全、负责任地发展。资讯科技器材行业市场需求增长与产业融合：资讯科技器材行业市场需求增长与产业融合：2025 年 1 月 1 日-2025 年6 月 30 日，资讯科技器材行业净流入资金为 320 亿元，区间涨跌幅为58.9%。资讯科技器材行业与其他产业的融合日益深入，尤其是与制造业的融合。专业零售行业处于消费复苏与政策利好的环境中：专业零售行业处于消费复苏与政策利好的环境中：2025 年 5 月中国社零总额同比增长 5.0%；对于香港市场，经季节性调整的总销货价值较上个月上升 7%。资金方面，截至 2025 年 6 月 30 日南向资金过去三个月在非必需性消费

6、行业净买入 801.83 亿元，占总体南向资金总额的28.3%。政策方面，2025 年中共中央办公厅、国务院办公厅发布的提振消费专项行动方案，提出设备更新、以旧换新等政策，直接刺激了消费需求释放。恒生港股通科技主题指数行业分布较为集中：恒生港股通科技主题指数行业分布较为集中：为了比较不同市场科技指数（纳斯达克 100 指数、科创 50 指数）的行业分布，选取 Wind 一级行业分类标准，截至 2025 年 6 月 30 日恒生港股通科技主题指数行业集中在信息科技（66.9%）、可选消费（17.9%）和通讯服务（15.2%）。基于恒生二级行业分类标准，恒生港股通科技主题指数涵盖 6 类子行业：软