【海通国际】电子：Oracle与OpenAI签署4.5GW算力协议，竞逐IaaS市场主导地位-250703（8页）.pdf

1、 Table_yejiao1 This research report is distributed by Haitong International,a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited(“HTIRL”),Haitong Securities India Private Limited(“HSIPL”),Haitong International(Japan)K.K.(“HTIJKK”),Haitong International Securiti

2、es Company Limited(“HTISCL”),and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies(“HTISG”),each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction.Please refer to the appendix for the Analyst Certification,Important Disclosures and Important

3、Disclaimer.Table_yemei1 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for English summary)事件事件：2025 年 7 月 2 日，据多家外媒报道，OpenAI 与 Oracle 正式签署了一项超大规模算力租用协议，OpenAI 将从 Oracle租用高达 4.5 吉瓦（GW）的数据中心能力，年合约价值最高可达 300 亿美元，从 2028 财年起生效。这一交易为OpenAI 在 Stargate 计划中的后续大模型训练与推理部署提供核心算力支撑，同时也标志着 Oracle 在 AI 基础设施市场

4、份额快速提升。点评点评：OpenAI：走向：走向“多云共治多云共治”，Azure 绑定已边际弱化。绑定已边际弱化。尽管 OpenAI 与微软之间的股权与产品关系依旧紧密，但此次合作显示其对算力供应的独立性要求正在提升。自 GPT-4 架构以来，大模型训练周期和参数规模指数级提升，OpenAI在生产级部署中已难再依赖单一云厂商供给。而 Oracle 则凭借其弹性裸金属架构、支持 GPU 并行扩展性以及积极建设的 AI 超级中心，成为最具成本-性能比优势的替代选项之一。1.Azure 不再是 OpenAI 的唯一基础设施落点，改为多云策略，与 Oracle、Google、CoreWeave 等建立

5、合作；2.Oracle 提供的超大规模部署即服务（Megacluster-as-a-Service）模式，能支持 OpenAI 未来在推理侧的规模化商用；3.OpenAI 可能将更频繁参与基础设施层的战略选择与设计，向模型+平台双核角色演化。Oracle：补齐云计算短板，一跃成为：补齐云计算短板，一跃成为 AI Infra 关键玩家。关键玩家。对 Oracle 而言，此次交易是其转型云计算十年战略的关键转折点。长期以来，Oracle 虽在数据库领域全球领先，但在公有云 IaaS 竞争中落后于 AWS、Azure 与 Google。此次OpenAI 大单，将带来以下直接或潜在收益：收入确定性大幅

6、提升：据估算，该合约年收入最高可达 300 亿美元+，一旦从 2028 年起兑现，将大幅改善Oracle 在 IaaS 领域的收入结构与利润模型；Capex 加速释放：Oracle 当前已在德州、密歇根等地启动或规划大规模数据中心项目，预计 24H227E 资本开支年复合增速将超 30%；强化 GPU 供应链地位：Oracle 此前即为 NVIDIA GB200 重要客户之一，未来数年有望稳定获得 GPU 资源并以基础设施租用的方式转化为高毛利收入；错位竞争的战略胜利：与 AWS 和 Azure 偏向通用云服务不同，Oracle 精准押注 AI 为先的裸金属架构+专用租用，成功抓住 OpenA