【中邮证券】国防军工：谷歌与CFS签署200MW购电协议，聚变能源加速商业化-250703（4页）.pdf

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1、证券研究报告：国防军工|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1662.32 52 周最高 1712.48 52 周最低 1113.62 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 中邮军工周报 6 月第 4 周：9 月 3 日天安门将举行阅兵，

2、传统主战力量和新域新质力量均将参阅-2025.07.01 谷歌与谷歌与 CFSCFS 签署签署 200MW200MW 购电协议，聚变购电协议，聚变能源加速商能源加速商业化业化 事件事件 6 月 30 日，美国聚变能源初创企业 Commonwealth Fusion Systems(CFS)宣布与谷歌建立战略合作关系。谷歌将成为 CFS 公司的首个客户，并且签署了 200MW 购电协议，相当于 CFS 在弗吉尼亚州ARC 发电厂输出电量的一半，该协议是史上规模最大的聚变能源购电协议。点评点评 1 1、聚变能源加速商业化，再签购电协议。、聚变能源加速商业化，再签购电协议。2023 年 5 月，华尔

3、街日报消息，微软已同意在大约 5 年内从初创公司 Helion Energy 购买电力。Helion Energy 承诺在 2028 年前开始通过核聚变发电，并在一年后为微软提供至少 50MW 的发电量。2025 年 6 月，聚变能源领域再签购电协议，谷歌与初创公司 CFS 签署 200MW 的购电协议。CFS 正在建造首台聚变装置 SPARC，该装置设计目标是在 2027 年达成能量增益 Q1 的关键里程碑；SPARC 之后，CFS 将建造聚变电站 ARC，预计在 21 世纪 30 年代初投入运营，并产生 400MW 的电力。2 2、众多众多企业成立，部分企业企业成立，部分企业已获已获大额增

4、资，大额增资，国内国内聚变能源领域聚变能源领域资本开支或将大幅增长。资本开支或将大幅增长。近几年，聚变新能、聚变能源、未来聚变、先觉聚能、江西聚变新能、能量奇点、星环聚能、瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变、安东聚变、翌曦科技、东曦聚变等多家可控核聚变相关企业成立，新奥集团也进入可控核聚变领域。聚变新能、聚变能源等企业已获大额增资，2024 年 6 月，合肥科学岛、中石油昆仑资本对聚变新能进行第二轮增资，聚变新能注册资本提升至 145 亿元；2025年 3 月，中国核电和浙能电力分别公告拟增资聚变能源公司，投资金额分别为 10 亿元和约 7.5 亿元；2025 年 6 月，中油资本公告拟向昆仑资本增

5、资 6.55 亿元，用于投资可控核聚变项目，昆仑资本本轮获增资金额合计 32.75 亿元。我们认为，聚变能源领域资本开支或将大我们认为，聚变能源领域资本开支或将大幅增长，有望带动产业链上游材料、零部件、设备幅增长，有望带动产业链上游材料、零部件、设备、分系统等、分系统等供应商供应商订单陆续落地。订单陆续落地。3 3、国内聚变能源研究进入工程实践阶段，国内聚变能源研究进入工程实践阶段，聚变装置聚变装置“点火”“点火”已已具备具备辐射安全辐射安全监管基础。监管基础。2025 年 1 月 20 日，有“人造太阳”之称的全超导托卡马克核聚变实验装置 EAST 创造新的记录，首次完成 1 亿摄氏度 10

6、00 秒“高质量燃烧”，新华社新闻指出，这次实验结果标志这次实验结果标志着我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越着我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越。2025年4 月，生态环境部办公厅发文关于聚变装置辐射安全管理有关事项的通知，文件指出，当前，我国聚变研究进入快速发展期，已建成若-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2024-072024-092024-112025-022025-042025-07国防军工沪深300发布时间：2025-07-03 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 干座聚变装置，个别装置计划开展氘氚燃烧、氢硼聚变等试验研究；文