【国开证券】医药生物行业周报：商保创新药目录有望落地-250630（7页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 周周 度度 报报 告告 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 商保创新药目录有望落地商保创新药目录有望落地 -医药生物行业周报（医药生物行业周报（20250623-20250629）Table_Author 分析师：分析师：王雯王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱： Table_PicQuote 医药生物医药生物与上证综指与上证综指走势走势图图 Table_IndustryRank 行业评级行业评级 中性 Table_

2、Report 相关报告相关报告 Table_Date 2025 年年 6 月月 30 日日 内容提要：内容提要：上周医药生物行业上涨 1.6%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约0.35 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 23 位。子行业中，医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过 2%，生物制品和中药板块分别上涨 1.97%、1.29%，化学制药板块微幅上涨 0.71%。个股方面，前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整，个股间表现较为分化。估值方面：估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 26 倍，相对全部 A股的估值溢价率约为 69%，估值溢价率仍位于近

3、5 年的中位值水平的81%附近。子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 36 倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为 28 倍和 27 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为 27、23 和 17 倍。投资策略方面：投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。但从上周情况看，由于累积了一定涨幅，创新药板块迎来了小幅调整。我们仍维持此前观点，目前已临近新一轮医保目录谈判和商保创新药品目录公布期，政策方面的催化仍较多，创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域

4、之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议继续关注。风险提示：风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of7 目录目录 1.市场表现和投资策略市场表现和投资策略.3 2.重要行业新闻重要行业新闻.5 3.重要公司公告重要公司公告.6 4.风险提示风险提示.6 图表目录图表目录 图 1：申万医药生物行业

5、涨跌幅排名第 23 位.3 图 2：医疗服务、医疗器械板块涨幅居前.4 图 3：医药行业估值及相对全部 A 股的估值溢价率（单位：倍）.4 图 4：子行业近 5 年估值情况（历史 TTM 整体法，单位：倍）.4 表 1：行业个股周涨跌幅排名.4 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of7 1.市场表现和投资策略 市场表现：市场表现：上周医药生物行业上涨 1.6%，沪深 300 上涨 1.95%，行业跑输指数约0.35 个百分点，在申万 31 个一级行业中排名第 23 位。子行业中，医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过 2%，生物制品和中药板块分

6、别上涨 1.97%、1.29%，化学制药板块微幅上涨 0.71%。个股方面，前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整，个股间表现较为分化。估值方面：估值方面：目前医药生物板块整体 TTM 估值约为 26 倍，相对全部 A 股的估值溢价率约为 69%，估值溢价率仍位于近 5 年的中位值水平的 81%附近。子行业中，生物制品行业 TTM 估值最高，约 36 倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为 28 倍和27 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为 27、23 和 17 倍。投资策略方面：投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间