【民生证券】化工行业2025年度中期投资策略：聚焦新消费需求，捕捉周期机会-250623（69页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明化工行业2025年度中期投资策略2025年6月23日聚焦新消费需求，捕捉周期机会民生化工刘海荣团队证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明投资建议1关注化工行业的新消费：在新消费浪潮下，锦纶、代糖、益生菌、植调剂领域存在投资机遇：锦纶受益户外运动需求，行业景气度高，推荐华鼎股份、聚合顺；代糖契合减糖趋势，虽消费者认知待提升，但行业格局向好、价格有望上行，推荐百龙创园，关注保龄宝；益生菌作为大健康热门，市场规模持续增长，推荐拥有专利产品的蔚蓝生物；植调剂在大田作物应用潜力大，精准化、绿色化产品前景广阔，推荐国光股

2、份。化肥出口窗口至，高景气度有望延续：看好25年下半年化肥价格维持高景气运行，当前磷肥出口窗口期已至，海内外显著价差有望提高磷肥出口企业盈利水平，建议关注磷化工领先企业：云天化；印度钾肥大合同价格大幅提高，有望提振国内钾肥景气度，建议关注自有钾矿资源的钾肥企业：亚钾国际。人形机器人量产在即，关注材料新需求：人形机器人已进入技术集中突破和应用初步试水的关键发展阶段，大批新材料有望在机器人产业中迎来新应用，建议关注PEEK材料相关的中研股份、凯盛新材、新瀚新材、中欣氟材，UHMWPE纤维相关的同益中、南山智尚、恒辉安防、康隆达，机器人皮肤中与柔性基体相关的祥源新材与福莱新材。供给受限频发，农药有望

3、迎系统性行情：农药安全事故频发有望加速供给侧改革，农药景气度有望企稳回升，优先建议关注供给受限品种，如烯草酮、氯虫苯甲酰胺及其中间体K胺等，建议关注：先达股份、利尔化学、ST红太阳。新材料：市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，推荐圣泉集团、卓越新能、蓝晓科技、华恒生物，建议关注嘉化能源。风险提示：相关政策力度、落地不及预期、原材料价格持续上涨、下游消费需求不达预期、测算误差等风险。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S2关注化工行业的新消费01化肥出口窗口至，高景气度有望延续02人形机器人量产在即，关注材料新需求03供给受限频发，农药有望迎系统性行情04新

4、材料成长股05风险提示06证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告关注化工行业的新消费01.3证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明新消费之锦纶：锦纶纤维系由锦纶切片拉丝而来1.14 锦纶纤维是由锦纶切片经过纺丝工艺加工而成的合成纤维。尼龙即聚酰胺，又被称为耐纶、锦纶（国内），指主链含有重复的酰胺基团（-NHCO-）的一类线型高分子。锦纶纤维按照分子结构划分，可以分为锦纶6、锦纶66、锦纶11、锦纶610等锦纶丝，其中以锦纶6和锦纶66纤维市场应用最为广泛。从产业链来看，锦纶纤维主要由锦纶6切片经过拉丝工艺而来，而锦纶6切片则由己内酰胺经聚合工艺而来，因此锦纶6切片及锦纶纤维的发

5、展与己内酰胺行业的发展呈现高度的关联性。从下游来看，锦纶纤维的下游主要应用领域为民用丝领域，2022年民用丝领域占比为75%，其余份额主要由工业丝、短纤维和渔网棕丝构成。资料来源：百川盈孚，民生证券研究院资料来源：美达股份募集说明书，民生证券研究院图：锦纶纤维产业链图图：2022年国内锦纶纤维下游应用领域75%9%9%5%2%民用丝工业丝短纤渔网棕丝膨体长丝证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明新消费之锦纶：综合性能奠定竞争优势，深度受益户外需求扩容1.15 锦纶纤维强度、耐磨性、吸湿性突出。锦纶纤维在强度和耐磨性、吸湿性方面具有突出特点，因此锦纶纤维制成的面料在户外、运动、防寒、休闲服装等

6、领域具备较大优势，因此锦纶纤维制成的面料在户外、运动、防寒、休闲服装等领域具备较大优势。以防晒服为代表的户外运动需求高速增长。以防晒衣产品为例，伴随着国民防晒意识的提升、轻量化户外活动的增加、穿着场景的多元化等因素，我国防晒服配市场呈现稳定增长的趋势，由2020年的535亿元迅速增长至2022年的675亿元，年均复合增长率达到12.32%，预计2026年我国防晒服配将达到958亿元，2022-2026年CAGR为9.15%。其中，防晒衣以超过50%的市场占比成为防晒服配市场的重要组成部分，据艾瑞咨询预计，2026年中国防晒衣市场将达到554亿元水平。图：常见合成纤维性能比较图：2020-202