【德邦证券】通信行业周报：中国新型基础设施，昇腾芯片+低轨卫星+数字货币-250623（17页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 06 月 23 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.星链卫星坠落，低轨卫星新型基础设施价值凸显，2025.6.16 2.中国电信（601728.SH）：高股息带来稳健收益，数据入表+前沿布局打开成长空间，2025.6.12 3.美国推出稳定币，中国数字货币已应用推广，2025.6.9 4.算力卫星与金穹系统

2、，低轨卫星基础设施加速落地，2025.6.3 5.美国对昇腾禁用遭反制，生态竞赛掀开帷幕，2025.5.26 中国新型基础设施：昇腾芯片中国新型基础设施：昇腾芯片+低轨卫低轨卫星星+数字货币数字货币 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 国产算力芯片构筑一流大模型基座，中国市场为全球焦点。国产算力芯片构筑一流大模型基座，中国市场为全球焦点。我们认为，我国算力芯片与国际一流水平仍存在差距，但是通过叠加和集群等方法仍然可以取得相等甚至更优的效果。实际上，以昇腾为代表的国产算力平台已经能够为部分开源大模型提供良好的硬件支撑。此外，尽管部分闭源大模型仍然具有领先

3、优势，但是对比我国部分开源大模型已经不具备代差。借助开源生态以及用户增长的优势，我国大模型有望维持较高的发展速度并实现对海外模型的超越。1、根据人民日报对任正非的访谈，用叠加和集群等方法，计算结果上与最先进水平是相当的。2、华为此前推出 CloudMatrix 384 超节点，并宣布已在芜湖数据中心规模上线。CloudMatrix 384 集群能力对标英伟达 GB200 NVL72，并且在某些指标上比英伟达的机架级解决方案更为先进。3、2 月份，华为昇腾、天数智芯、摩尔线程、壁仞科技、燧原科技等国产芯片厂家均已经宣布适配 DeepSeek。4、据中国移动披露，其自有智算中心芯片国产化率已超 9

4、0%，兼容 8 种国产 AI 芯片。5、根据 SuperCLUE 数据，截至 2025 年 5 月，综合能力上 OpenAI 的 o4-mini（high）模型仍然占据领先地位（综合得分 70.51），但是和国产大模型已经没有代差（豆包得分 63.16；DeepSeek-R161.94；NebulaCoder 61.59）。6、根据 AI 产品榜数据，全球前十 AI应用，国产已过半数，百度网盘、夸克、豆包、DeepSeek、腾讯元宝、Talkie 进入全球前十。7、黄仁勋在接受访谈时表示不进入中国就等于错过了 90%的市场机会。1.2 数字人民币数字人民币+稳定币双轨清算通道推进，港沪金融中心

5、协同发展。稳定币双轨清算通道推进，港沪金融中心协同发展。我们认为，伴随政策方面的持续完善，我国数字货币的使用将有望逐步正规化、常态化。1、6 月 18 日，2025 陆家嘴论坛召开。期间提到设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。沪港两地共同举行发布会，签署沪港国际金融中心协同发展行动方案。方案明确两地要开创新的合作领域，譬如在跨境清算上的合作，在黄金产品和交易上的互联互通，在数字人民币跨境支付上的新的应用的场景，以及上海的金融机构通过香港拓展再保险业务等。2、上海市委金融办常务副主任披露，上海将试点“数字人民币+稳定币”双轨清算通道。1.3

6、 发射场地和可回收火箭即将落地，规模化发射不远。发射场地和可回收火箭即将落地，规模化发射不远。我们认为，我国发射场地以及可回收火箭的进程在逐步推进，今年下半年卫星互联网将有望实现大规模发射。1、6 月 20 日，蓝箭航天自主研制的朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统试车，在东风商业航天创新试验区蓝箭航天液氧甲烷火箭发射 2 号工位顺利完成。试验采用了与朱雀三号首飞任务技术状态相同的一子级箭体，全面覆盖箭地测发流程，包括推进剂加注、贮箱增压、发动机分批起动、稳态工作及程序关机，验证全系统的匹配性与流程合理性，试车工况覆盖飞行工况，真正做到了“天上怎么飞、地上就怎么试”。2、此前我国商业航天公司