【华源证券】传媒互联网行业周报：腾讯上线新短剧小程序，关注AI生视频产业进度-250623（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告传媒传媒行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师陈良栋SAC：S陈逸凡SAC：S联系人联系人魏桢板块表现：板块表现：腾讯上线新短剧小程序，关注 AI 生视频产业进度传媒互联网行业周报（2025.6.16-2025.6.22）投资要点：投资要点：本周观点：腾讯微信端近期上线新短剧小程序【短剧】，产品形态简洁，且采用免本周观点：腾讯微信端近期上线新短剧小程序【短剧】，产品形态简洁，且采用免费模式费模式。此外此外，MiniM

2、axMiniMax 发布新视频生成模型发布新视频生成模型 HailuoHailuo 0202，建议重视多模态模型迭代建议重视多模态模型迭代中，短剧、动画等内容形态产品的生产工业化技术的突破。同时，我们建议调整中中，短剧、动画等内容形态产品的生产工业化技术的突破。同时，我们建议调整中继续重视优质新品的强势表现带来的弹性交易机会。继续重视优质新品的强势表现带来的弹性交易机会。微信端上线新短剧小程序【短剧】，微信端上线新短剧小程序【短剧】，目前产品形态较为简洁，仅有“剧场”和“观看历史”两个页面，其中“剧场”界面包含“口碑榜”与“推荐”两部分，“口碑榜”主打“高传播的口碑好剧”，“推荐”主打全网免费

3、好剧，并划分新剧、甜宠、热血、玄幻等多个标签。目前【短剧】小程序主要采用免费模式目前【短剧】小程序主要采用免费模式，经过产品测试，仅发现在某一集短剧播放结束后切换下一集时会出现广告。且【短剧】小程序支持转发和生成海报分享，并且点赞内容展示社交关系。我们认为腾讯推出【短剧】小程序，聚合优质短剧内容，是增强教育用户在微信端观看免费短剧的行为习惯，同时免费短剧形态有望在视频号、公众号、小游戏之外，增加广告点位承载，进一步消化广告库存，提高广告效率。我们建议重视平台流量扩充下，短剧生态的活跃，关注短剧制作和买量投放公司，包括中文在线、掌阅科技、百纳千成、慈文传媒、天威视讯、因赛集团、引力传媒、线上线下

4、等。AIAI 应用方向：应用方向：MiniMax 推出新视频生成模型 Hailuo 02，核心架构 Noise-awareCompute Redistribution（NCR），目前提供三个版本：768p-6s，768p-10s，和1080p-6s。同时，MiniMax 还推出首个开源的大规模混合架构的推理模型MiniMax-M1，支持目前业内最高的100万上下文的输入，跟闭源模型里面的 GoogleGemini 2.5 Pro 一样，是 DeepSeek R1 的 8 倍，以及业内最长的 8 万 Token 的推理输出。目前在 MiniMax APP 和 Web 上都保持不限量免费使用，并以

5、业内最低的价格在官网提供 API。在 0-32k 的输入长度的时候，输入 0.8 元/百万 token，输出 8 元/百万 token；在 32k-128k 的输入长度的时候，输入 1.2 元/百万 token，输出16 元/百万 token；在最长的 128k-1M 的输入长度的时候，输入 2.4 元/百万 token，输出 24 元/百万 token。我们建议持续关注积极拥抱新技术我们建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据并具备一定数据、用户用户和应用场景优势的公司，和应用场景优势的公司，AIAI 应用底层有望迎来新范式应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【

6、易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。此外，我们认为智能硬我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速加速，终端设备终端设备+应用场景有望迭代升级应用场景有望迭代升级，我们建议重视我们建议重视 AIAI 端侧端侧，包括玩具包括玩具、教育教育、家居等产业升级机会家居等产业升级机会，建议关注【上海电影】【奥飞娱乐】【汤姆猫】【荣信文化】【实丰