【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：险资预计持续增配红利股-250615（15页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 险资预计持续增配红利股险资预计持续增配红利股 2025 年年 06 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益ETF系列：调整空间相对有限，结构性行情持续涌现。2025-06-15 非上市险企 2026 年执行新准则，预计险资增配 OCI 股票趋势将延续 2025-06-12

2、增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 06 月 09 日-2025年 06 月 13 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨 2.07%，多元金融行业上涨 1.45%，证券行业上涨 0.88%，非银金融整体上涨 1.28%，沪深 300 指数下跌 0.25%。证券：证券：交易量同比大幅提升；交易量同比大幅提升；券商履行社会责任专项评价办法获修订券商履行社会责任专项评价办法获修订。1）6 月交易量同比大幅提升。月交易量同比大幅提升。截至 6 月 1

3、3 日，6 月日均股基交易额为14783 亿元，较上年 6 月上涨 79.76%，较上月增长 7.58%。截至 6 月 12日，两融余额 18213 亿元，同比提升 20.55%，较年初下降 2.32%。截至6 月 13 日，6 月 IPO 发行 3 家，募集资金 17.85 亿元。2）中证协修订中证协修订发布证券公司履行社会责任专项评价办法。发布证券公司履行社会责任专项评价办法。此次修订主要内容包括：将“服务绿色发展和双碳目标”“服务创新发展”等两项指标并入证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价。结合行业实际和近几年评价情况，进一步优化评价指标和评价标准。例如新增“服务区域协调发展情况”“政

4、府支持机构债券中标情况”两项指标，督促行业在服务乡村振兴战略、服务区域协调发展方面持续发挥资源优势和专业能力。3）06 月月 13 日证券行业（未包含东方财富）日证券行业（未包含东方财富）2025E 平均平均 PB 估值估值 1.2x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。东方财富等。保险：保险：寿险保费恢复增长，寿险保费恢复增长，险资预计持续增配红利股险资预计持续增配红利股。1）财政部发布财政部发布关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知，明确非上市险

5、企自 2026 年 1 月 1 日期执行新会计准则（I17 和 I9），确有困难需暂缓执行的保险公司，应当在 6 月 30 日前向财政部和金管总局提交书面材料说明原因。我们预计新准则执行将进一步推动险资对 OCI 股票的配置。2）金金监总局披露监总局披露 4 月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳月保费情况，寿险保费持续复苏，财险业务增速稳健。健。1-4 月人身险原保费 20966 亿元，同比+1.8%；4 月单月人身险公司原保费规模达 2879 亿元，同比+11.6%。1-4 月产险公司保费达 6486 亿元，同比+5.2%。4 月单月产险公司保费达 1331 亿元，同比+5.5%，增

6、速基本稳定。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。负债端和投资端都将显著改善。2025 年 06 月 13 日保险板块估值 0.58-0.96 倍 2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。多元金融：多元金融：1）信托：）信托：截至 2024 年末，全行业信托资产规模 29.56 万亿元，同比增长 23.58%。2024 年信托行业利润总额为 231 亿元，同比降幅为 45.5%。2）期货：）期货：证监会发布期货市场程序化交易管理规定（试行），加强对期货市场程序化交易的全过程监管。5 月