【东吴证券】燃气Ⅱ行业跟踪周报：中东局势带动欧洲气价上涨，美国库存充足气价下降，国内气价平稳-250616（13页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报燃气 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/13 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 燃气行业跟踪周报 中东局势带动中东局势带动欧洲欧洲气价上涨，气价上涨，美国美国库存库存充足充足气价气价下降，下降，国内气价平稳国内气价平稳 2025 年年 06 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 谷谷玥 执业证书：S0600524090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 设施维护/高温天气带动欧洲/美国气价上涨，国内气价平稳 2025-06-09 需

2、求偏弱国内气价回落，储库推进欧洲气价回落 2025-06-03 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 价格跟踪：价格跟踪：中东局势担忧带动欧美气价上涨，国内气价平稳。截至2025/06/13,美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-1.4%/+5.7%/+0.5%/-0.4%/+5.3%至 0.7/3.2/3.2/3/3.4 元/方，海内外倒挂持续。供需分析：供需分析：1）出现高温天气出现高温天气&库存持续提升，美国天然气市场价格周环比库存持续提升，美国天然气市场价格周环比-1.4%。截至 2025/0

3、6/11,天然气的平均总供应量周环比+0.4%至 1129 亿立方英尺/日，同比+5.5%；总需求周环比+2.3%至 984 亿立方英尺/日，同比-1.9%；发电用天然气周环比+11.6%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比-13.5%；工业部门的天然气消费量周环比-1.8%。截至 2025/06/06，储气量周环比+1090 至 27070 亿立方英尺，同比-6.7%。2）中东局势引发市场担忧，中东局势引发市场担忧，欧洲气价周环比欧洲气价周环比+5.7%。2025M1-2，欧洲天然气消费量为 1155 亿方，同比+11%。2025/6/52025/6/11，欧洲天然气供给周环比+6.3%至

4、66336GWh；其中，来自库存消耗-28906GWh，周环比-4.9%；来自 LNG 接收站32631GWh，周环比+14.7%；来自挪威北海管道气18342GWh，周环比+0.5%。2025/06/072025/06/13，欧洲燃气发电出力增加，欧洲日平均燃气发电量周环比+15.2%、同比-5.2%至 589.7 吉瓦时。截至 2025/06/12，欧洲天然气库存 598TWh（578 亿方），同比-223.9TWh；库容率 52.75%，同比-19.8pct。3）需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比需求恢复缓慢，价格弱势运行，国内气价周环比-0.4%。2025M1-4，我国天然气表

5、观消费量同比-1.3%至 1393 亿方，原因或为 2024 年冬季偏暖。2025M1-4，产量+5.3%至 874 亿方，进口量-9.3%至 548 亿方。2025 年 4 月，国内液态天然气进口均价 3665 元/吨，环比-0.6%，同比-3.5%；国内气态天然气进口均价 2644 元/吨，环比-1.4%，同比-3%；天然气整体进口均价 3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%。截至 2025/06/13，国内进口接收站库存 309.32万吨，同比-8.62%，周环比+2.99%；国内 LNG 厂内库存 59.96 万吨，同比+49.56%，周环比+3.15%。顺价进展：顺价进展：202

6、22025M5，全国，全国 63%(183 个个)地级及以上城市进行了居民顺地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为价，提价幅度为 0.21 元元/方。方。2024 年龙头城燃公司价差 0.530.54 元/方，配气费合理值在 0.6 元/方以上，价差仍存 10%修复空间，顺价仍将继续落地。重要事件：重要事件：美气进口关税税率由美气进口关税税率由 140%降至降至 25%，美气回国经济性提升，美气回国经济性提升。2025/5/12 商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025 年第 4 号规定，其中，24%的关税在初始的 90 天内暂停实施、10%关税保留，并取消第 5、6