【德邦证券】通信行业周报：美国推出稳定币，中国数字货币已应用推广-250609（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 06 月 09 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.算力卫星与金穹系统，低轨卫星基础设施加速落地，2025.6.3 2.美国对昇腾禁用遭反制，生态竞赛掀开帷幕，2025.5.26 3.美国 BIS 加强 AI 芯片出口管制，算力供需将向国内回归，2025.5.19 4.中美将开始接触，出海产业链预期向好，2

2、025.5.10 5.国内需求回归，国产算力深度布局，2025.5.5 美国推出稳定币，中国数字货币已应美国推出稳定币，中国数字货币已应用推广用推广 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 美国、中国香港更新稳定币政策，加密货币向“正规军”转化。美国、中国香港更新稳定币政策，加密货币向“正规军”转化。美国推进稳定币法案，中国香港也随后推出稳定币条例。我们认为，稳定币和法币的绑定或更加稳固，其流程正走向正规化。以稳定币为代表，加密货币应用有望迎来进一步推广。1、5 月 20 日，美国参议院以 66 票赞成、32 票反对的投票结果推进了美国“稳定币统一标准保障

3、法案”(GENIUS)，标志着该法案在参议院取得了重要进展。法案明确规定所有稳定币必须 1:1 由高质量、低风险的流动资产支持，具体包括美国国库券、银行存款或实物美元货币。2、5 月 30 日，中国香港特别行政区政府在宪报上刊登稳定币条例。6 月 6 日，中国香港特别行政区政府于宪报刊登稳定币条例（生效日期）公告，指定 2025 年 8 月 1 日为稳定币条例（第 656 章）开始实施的日期。条例实施后，任何人如在业务过程中在中国香港发行法币稳定币，或在中国香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。条例对申请牌照设置了核心门槛：财务稳健性：申请人需维持最低 250

4、0 万港币的实缴股本。合规体系：申请人需建立全面的反洗钱（AML）及反恐融资（CTF）合规计划，符合打击洗钱及反恐怖分子资金筹集条例（第615 章）要求。技术能力：申请人需证明其分布式账本技术平台的安全性及稳定性，并确保系统能够处理高交易量及防止未经授权的访问。投资者保护：申请人需制定清晰的赎回政策，不得附加过分严苛的赎回条件。1.2 加密货币逐渐推广，跨境支付或是重要场景。加密货币逐渐推广，跨境支付或是重要场景。我们认为，稳定币已经初成规模。伴随稳定币生态逐步完善，其应用有望逐渐推广。1、稳定币是加密货币的一种特殊类型，其价值通常与法定货币（如美元、港元）、黄金或其他一篮子资产挂钩，通过锚定

5、机制减少价格波动，兼具区块链的高效性与传统资产的稳定性。这种设计使其成为加密市场中的“避风港”，既保留了加密货币的便捷性和去中心化优势，又避免了比特币等主流加密货币的剧烈波动风险。截至 2025 年 5 月 3 日，全球稳定币的发行规模超过 2400 亿美元。2、京东币链科技于 2024 年 7 月入选中国香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者。当前，京东稳定币还没有正式发行，已经进入沙盒测试第二阶段。京东币链科技 CEO 刘鹏称，将面向零售和机构提供移动端及 PC 端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。1.3 AI 应用超越传统应用，算力“流动性”需求走上前台。应用超

6、越传统应用，算力“流动性”需求走上前台。我们认为，伴随着ChatGPT 的 mau 数据超过传统社媒应用 X（原推特）。AI 的端侧需求已经初步实现规模化，且有望保持高速增长。考虑到端侧应用在时空上更加广泛的分布特性，算力的“流动性”保障或需加强。1、根据 AI 产品榜数据，ChatGPT 自 23 年上线以来(APP)月活用户一直在增长，5 月高达 6.2 亿月活用户 MAU 依然保持 13.59%的高速增长。ChatGPT 月活用户已超过海外社交媒体 X（原 Twitter 近 3 月均值 5.2 亿月活用户）。全球前十 AI 应用，国产已过半数，百度网盘、夸克、豆包、DeepSeek、腾