【华鑫证券】食品饮料行业动态研究报告：新消费景气度上行，供需两端看布局机会-250610（4页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 1010 日日 新消费景气度上行，新消费景气度上行，供需两端看布局机会供需两端看布局机会 食品饮料食品饮料行业动态研究报告行业动态研究报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-3.3-0.6-4.7 沪深 300 1.0-1.1 8.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：白酒底部布局，关注传统消费新饮品2025

2、-06-09 2、食品饮料行业周报：白酒需求磨底，新消费延续高景气2025-06-02 3、食品饮料行业周报：茅台定海神针稳，新消费延续高景气度2025-05-25 新消费景气度领先，新商业模式效果持续验证新消费景气度领先，新商业模式效果持续验证 近期新消费板块景气度持续领先，具体看食品饮料板块的新消费概念，可分别从供给与需求两个维度来划分。从供给从供给端端角度来看角度来看，得益于技术驱动，企业端供应链效率持续优化，商业模式随之迭代，众多新消费企业处于“0-1”的验证期，市场分歧与机会并存，在业绩持续验证催化下，市场景气度持续爬升，建议关注建议关注：蜜雪集团，以“端到端”供应链体系实现全链条业

3、务覆盖；锅圈，在家消费模式下的火锅料集合店业态，供应链壁垒深厚，开店势能延续；茶百道，行业修复下业绩弹性充足；古茗，下沉市场供应链优势突出。同时，商品供给渠道愈加碎片化、多元化，兴趣电商/会员制商超/零食量贩渠道涌现，新渠道为传统消费企业贡献新增长点，推荐推荐：有友食品，山姆上线酸汤双脆，期待三款单品放量；西麦食品，六五计划中，线上线下渠道打法优化；卫龙美味，魔芋延续高增，关注单点渗透提升与山姆渠道进度。悦己消费兴起，传统消费新饮品展现潜力悦己消费兴起，传统消费新饮品展现潜力 需求端角度来看需求端角度来看，一方面，情绪消费与悦己消费兴起，年轻消费者愈加关注自身情感诉求，低度酒精饮料动销向好，推

4、推荐荐：古越龙山，黄酒啤酒/咖啡黄酒/冰雕/无高低四款年轻化单品培育消费者；会稽山，“一日一熏”气泡黄酒成为抖音爆品。另一方面，随着居民健康意识提升，健康化单品层出不穷，近期，我们举办“传统消费新饮品”系列电话会议，汇总探讨传统消费企业在健康、养生概念下布局饮料新品的市场空间，推荐推荐：李子园，将营养素水作为潜在第二大单品培育，通过极简六零配方打造差异化竞争力；均瑶健康，每日系列低温新品预计 6-7 月推广至全国现代通路，通过新品验证泛缘供应链通路适配能力。建议关注建议关注：莲花控股，推出红豆薏米水、红枣桂圆枸杞水，发挥渠道复用优势；祖名股份，推出玉米汁、细磨豆浆、低嘌呤豆浆等新品，今年营收目

5、标 1 亿元；诺普信，布局 HPP 果汁赛道掌握先发优势。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。-30-20-100102030(%)食品饮料沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20252025-0606-1010 股价股价 EPSEPS PEP

6、E 投资评级投资评级 20242024 2025E2025E 2026E2026E 20242024 2025E2025E 2026E2026E 002956.SZ 西麦食品 22.54 0.60 0.78 1.01 37.57 28.90 22.32 买入 600059.SH 古越龙山 10.88 0.23 0.24 0.27 47.30 45.33 40.30 买入 601579.SH 会稽山 22.07 0.41 0.50 0.60 53.83 44.14 36.78 买入 603697.SH 有友食品 14.49 0.37 0.47 0.56 39.16 30.83 25.88 买入