【东吴证券】型迎来算力消耗拐点-算力周报：海外ASIC、GPU双旺，国内传统行业AI转-250608（3页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业跟踪周报 海外海外 ASIC、GPU 双旺，国内传统行业双旺，国内传统行业 AI 转转型型迎来迎来算力消耗拐点算力消耗拐点-算力周报算力周报 2025 年年 06 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 解承解承堯 执业证书：S0600125020001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 海外大厂持续释放

2、超预期业绩海外大厂持续释放超预期业绩，国产，国产 GPU 招标招标落地落地催化市场热潮催化市场热潮。近期英伟达、Credo、博通等海外 AI 大厂陆续释放业绩，叠加国内传统行业 AI 转型开始招标国产 GPU，本周算力板块表现优异。全周行情来看，数通 PCB/CCL 板块中生益电子+39.78%、胜宏科技+15.86%、南亚新材+15.11%；铜缆板块中瑞可达+23.94%、博创科技+16.79%、兆龙互连+10.21%；光芯片板块中太辰光+30.31%、仕佳光子+22.74%、源杰科技+9.85%；服务器代工方面，华勤技术+8.09%、工业富联+7.29%。展望后续，我们认为海外算力预期在大

3、厂陆续释放的优异业绩中得到进一步提振，而 A 股算力相关产业链公司也正进入产能瓶颈突破后的业绩释放期，建议持续关注。国产算力方面，Deepseek 春节发布后，千行百业宣布接入。经历项目咨询、项目审批之后，陆续进入招标采购、设备部署、模型调优、正式应用阶段，传统行业 AI 转型有望迎来算力消耗拐点。Credo、博通本周已发布业绩：、博通本周已发布业绩：ASIC 需求持续旺盛将延续至需求持续旺盛将延续至 26 年，博年，博通已与三大客户取得明显进展。通已与三大客户取得明显进展。Credo 于 6 月 2 日发布 FY25Q4 财报，FY25Q4 营收为 1.7 亿美元，同比+180%/环比+26

4、%，远高于此前指引区间的上限，毛利率为 67.4%。公司产品业务在第四季度实现了 1.659 亿美元的营收，同比+276%/环比+26%，AEC 产品线再次实现了健康的两位数环比增长，再次创下了新的营收纪录。第四季度，公司前三大终端客户的收入占比均超过 10%。随着超大规模客户数量的持续增长，叠加 Credo 预计在 2026 财年下半年将新增两家超大规模客户，Credo 预计未来几个季度和 2026 财年将有三到四家客户的收入占比超过 10%。FY25 全年营收 4.37 亿美元，同比增长 126%，毛利率为 65%，同比增长 2.57pcts。1）光模块：）光模块：第四季度公司赢得了一项重

5、要的 DSP 订单，用于一款800G 收发器，Credo 预计该产品将于 2026 财年在美国超大规模数据中心进行初步部署。上个月公司推出了基于 5 纳米技术的超低功耗 100G/通道光学 DSP，该系列包括完整的 DSP 和线性接收光学器件（LRO），为能效树立了新的行业标杆。2）Retimer：FY25Q4 及 2025 全财年，公司 Retimer 取得了强劲的业绩，巩固了领导地位。Retimer 收入的增长得益于每通道 50 千兆和 100 千兆的以太网解决方案，这些解决方案提供了诸如最大秒级加密、Gearboxing 以及根据不同客户需求量身定制的软件功能等高级功能，公司客户群目前包

6、括领先的人工智能服务器供应商以及传统的交换机客户。博通于 6 月 6 日发布了 FY25Q2 财报，FY25Q2 营收 150.04 亿美元，创历史新高，同比+20%/环比+1%，超此前指引（约 149 亿美元），收入增长得益 AI 半导体业务的持续强劲以及 VMware 业务的发展势头；毛利率 79.4%，同比+3.2pcts/环比+0.3pct。分业务看，分业务看，1）半导体部）半导体部门：门：收入为 84 亿美元，占本季度总收入的 56%，同比增长 17%，毛利率约为 69%，同比上升 140 个基点。其中 AI 业务收入超 44 亿美元，同比增长 46%，延续了连续九个季度的环比增长势