【长城国瑞证券】医药生物行业双周报2025年第11期总第134期：创新药国际化加速，短期关注ASCO结果催化-250604（23页）.pdf

1、1/23请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 6 月月 4 日日证券研究报告证券研究报告医药生物行业双周报医药生物行业双周报 2025 年第年第 11 期总第期总第 134 期期创新药国际化加速，短期关注创新药国际化加速，短期关注 ASCO 结果催化结果催化行业回顾行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.08%，在申万 31 个一级行业中位居第 3，跑赢沪深 300 指数（0.94%）。从子行业来看，原料药、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为 7.41%、5.83%；医院、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为 3.68%、1.28%。估值方面，截至 2025 年 5 月 23 日，医

2、药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 27.60 x（上期末为 26.77x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（52.08x）、医院（37.38x）、医疗设备（33.40 x），中位数为 27.98x，医药流通（15.18x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 35 家上市公司的股东净减持 13.36亿元。其中，10 家增持 4.16 亿元，25 家减持 17.52 亿元。重要行业资讯重要行业资讯：CDE：发布阿尔茨海默病药物临床试验技术指导原则（试行）艾伯维：c-Met ADC“Teliso-V”获美国 FDA

3、批准上市，全球首款艾力斯/加科思：KRASG12C抑制剂“戈来雷塞”获 NMPA 附条件批准上市恒瑞医药：正式港交所上市，IPO 的发行价为 44.05 港元/股，市值超 2900 亿港元特朗普签署“最惠国药价”行政令投资建议：投资建议：辉瑞与三生制药达成 PD-1/VEGF 双抗超 60 亿美元授权合作，同时在ASCO 大会中国药企密集披露临床数据的催化下，医药生物行业投资逻辑进一步清晰化。建议重点关注两大方向：一是创新药国际化加速，具备全球多中心临床能力、差异化技术平台（双抗/ADC）及成熟 BD行业评级：行业评级：报告期：2025.5.12-2025.5.23投资评级看好评级变动维持评级

4、行行业走势业走势：XXXX 分析师：分析师：分析师分析师 胡晨曦胡晨曦执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205研究助理研究助理 魏钰琪魏钰琪执业证书编号：S0200123060002联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16层层行业周报行业周报行业周报2/23请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明经验的药企，其通过 License-out 实现价值重估的确定性提升；二是ASCO 数据驱动的短期机会，临床数据超预期、适应症差异化及商业化进度领先的品种或迎来估值修复。风险提示：风险提示：政策不及

5、预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/23请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录目录1 行情回顾行情回顾.52 行业重要资讯行业重要资讯.72.1 国家政策.72.2 注册上市.92.3 其他.123 公司动态公司动态.163.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.163.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.183.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.214 投资建议投资建议.22行业周报4/23请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表目录表 1：重点覆盖公司投资要点及评级.16表 2：重点覆盖公司盈利预测和估值.17表 3：医药生物行业上市公

6、司重点公告药品注册.18表 4：医药生物行业上市公司重点公告医疗器械注册.19表 5：医药生物行业上市公司重点公告其他.19表 6：医药生物行业上市公司股东增、减持情况.21图目录图目录图 1：申万一级行业涨跌幅（%）.5图 2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）.5图 3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6图 4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6行业周报5/23请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1 行情回顾行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.08%，在申万 31 个一级行业中位居第 3，跑赢沪深 300指数（0.