【华源证券】交通运输行业周报：快递需求维持高增，集运运价上涨-250525（15页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S刘晓宁SAC：S王惠武SAC：S曾智星SAC：S联系人联系人张付哲板块表现：板块表现：快递需求维持高增，集运运价上涨快递需求维持高增，集运运价上涨交通运输行业周报（2025 年 5 月 19 日-2025 年 5 月 25 日）投资要点：投资要点：一、一、行业动态跟踪行业动态跟踪快递物流：快递物流：1 1）各家快递公司发布各家快递公司发布 4 4 月

2、经营业绩月经营业绩，顺丰业务量增速达到顺丰业务量增速达到 30.0%30.0%，通达系中圆通增通达系中圆通增速亮眼。速亮眼。2025 年 4 月圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.93/21.74/20.92/13.35 亿票，同 比 增 长 25.27%/13.41%/20.98%/29.99%，市 场 份 额 分 别 为16.5%/13.3%/12.8%/8.2%，同 比+0.81/-0.67/+0.20/+0.69pcts；单 票 收 入2.14/1.91/1.97/13.49 元，同比下降 7.14%/6.83%/3.90%/13.91%。4 月，顺丰业务量增速领先，主要得益于公司

3、凭借丰富的产品矩阵及综合物流解决方案能力，持续渗透生产制造和生活消费各类物流场景，有效满足客户多元化业务需求；圆通在“通达系”中业务量增速领先，申通增速略高于行业，韵达增速落后行业。2 2）中通发布一季度业绩公告，利润平衡增长。）中通发布一季度业绩公告，利润平衡增长。根据公司业绩公告，2025Q1 中通完成业务量 85.39 亿件，同比增长 19.1%，市场份额 18.9%，同比下降 0.41pcts；单票快递收入 1.25 元，同比下降 0.11 元（或-7.8%），主要受增量补贴增加 0.16 元、单票重量下降 0.06 元、同时 KA 单票提升 0.12 元的综合影响；通过降本增效措施公

4、司单票运输加分拣成本下降 9 分；调整后净利润 22.59 亿元，同比增长 1.59%，单票经调整净利润 0.26 元，同比下降 0.05 元（或-14.7%）；经营性现金流为 23.6亿元，同比增长 16.3%；根据中通官网披露，2025Q1 公司资本支出为 19.7 亿元，同比增长 16.4%。3 3）运联智库发布）运联智库发布 20252025 中国零担物流排行榜中国零担物流排行榜，“顺丰系顺丰系”和和“京东系京东系”年货量均超年货量均超过过 30003000 万吨万吨。根据运联智库，2024 年，全国零担市场规模约为 1.16 万亿元，同比2023 年下降 5.26，受经济大环境影响，

5、公路运输供需错配，货量、运价双双下降。头部格局加速集中，零担 30 强的总收入相比 2023 年增长 15.1%，达到了 1759 亿元，CR10 的集中度稳定在 90%附近，尾部企业收入占比持续下滑。行业头部正在形成“快运集团”，顺丰系由“顺丰快运+顺心捷达+德坤物流”构成，京东系则由“京东快运+德邦快递+跨越速运”构成，业务体量上，两大超级巨头的规模都达到了 3000 万吨/年。4 4）5 5 月月 1212 日日-5-5 月月 1818 日全国物流保通保畅有序运行。日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，5 月 12 日-5 月 18 日，全国货

6、运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物 7681 万吨，环比下降 0.2%；全国高速公路累计货车通行 5590.2 万辆，环比增长 8.02%；邮政快递累计揽收量约 40.67 亿件，环比增长5.06%；累计投递量约 39.62 亿件，环比增长 4.46%。航运船舶：航运船舶：1 1）OPEC+7OPEC+7 月或再增产月或再增产 41.141.1 万桶万桶/日，油运需求增量或逐渐兑现：日，油运需求增量或逐渐兑现：根据金十财经报道，OPEC+成员国正就 7 月连续第三次日增产 41.1 万桶的方案展开讨论，但最2 20 02 25 5 年年 0 05 5 月月 2 25 5 日日请务必仔细