【国盛证券】4月电量数据：4月用电增4.7%，绿电发电增速加快-250523（10页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 4 月月电量数据：电量数据：4 月用电增月用电增 4.7%，绿电绿电发电发电增速加快增速加快 事件：中电联发布事件：中电联发布 1-4 月电力消费情况，月电力消费情况，国国家统计局公布家统计局公布 4 月份能源生月份能源生产情况。产情况。需求端：需求端：2025 年年 1-4 月全国全社会用电量同比增长月全国全社会用电量同比增长 3.1%，4 月单月同增月单月同增4.7%。根据国家能源局发布数据，1-4 月，全社会用电量累计 31566 亿千瓦时，同比增长3.1%，其中，4 月份全社会

2、用电量 7721 亿千瓦时。分产业看，今年 1-4月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长 10.0%、2.3%、6.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长 2.5%。4 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为 13.8%、3.0%和 9.0%；城乡居民生活用电量同比增长 7.0%。整体来看，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用整体来看，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。供给端：供给端：4月发电量同比增长月发电量同比增长 0.9%。国家统计局发布数据，4 月份全国发电7111 亿千瓦时

3、，同比增长 0.9%，增速比 3 月份放缓 0.9 个百分点，日均发电237.0 亿千瓦时。1-4 月份，发电 29840 亿千瓦时，同比增长 0.1%。分不同分不同电源看，电源看，4 月份，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，月份，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电火电降幅降幅持平。持平。其中，火电同比下降 2.3%，水电下降 6.5%，核电增长12.4%，风电增长 12.7%，太阳能发电增长 16.7%。2025 年年 1-4 月，火月，火电减少，核电、风电、太阳能发电保持高速增长，水电增速放缓。电减少，核电、风电、太阳能发电保持高速增长，水电增速

4、放缓。投资建议。投资建议。迎峰度夏在即，迎峰度夏在即，成本跌至低位成本跌至低位，基本面支撑与市场催化共振，推基本面支撑与市场催化共振，推荐增配电力板块。荐增配电力板块。（1）火电）火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求。煤价快速下跌至 620 元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会。此外，电改持续深入兑现火电调峰和容量支持作用，迎峰度夏在即，火电保供压舱石作用再凸显。建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。发电、

5、建投能源；以及火电改造设备龙头：青达环保。（2）绿电：入市有托底，优选风电绿电：入市有托底，优选风电。新能源入市落地在即，我们推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。推荐布局低估绿推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。）、中闽能源、福能股份。（3）水电）水电/核电：核电：把握水核防御把握水核防御优势。优势。水电板块，建议关注长江电力、国

6、投水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：风险提示：1.火电建设进度不及预期，2.煤价上涨，3.电力辅助服务市场等政策不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S068