【华龙证券】上市券商2024年及2025年一季度业绩综述：长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定-250519（18页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款非银金融非银金融报告日期：报告日期：2025 年年 05 月月 19 日日长期资金入市支撑市场长期资金入市支撑市场 券商业绩有望保持稳定券商业绩有望保持稳定上市券商上市券商2024 年及年及 2025 年一季度业绩综述年一季度业绩综述华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：相关阅读相关阅读自营收益率回升 市场+政策望拉动券商业绩估值双增证券行业 2024 年三季报综述2024.11.18头部券商杠杆使用效率有望提升券商风控新规点评2024

2、.09.24国泰君安拟吸收合并海通证券 并购加速行业估值有望催化提升证券行业事件点评2024.09.08摘要：摘要：2024 年证券行业自营与经纪业务仍是业绩核心驱动力。2024 年四季度受 924 政策催化影响资本市场成交活跃度显著提升，拉动券商业绩增长。2024 年证券行业整体呈现出增长态势，42 家上市券商合计实现营业收入 5088.47 亿元，同比增长 7.32%，实现归母净利润 1478.35 亿元，同比增长 15.88%，收入结构来看，自营业务依然是券商的主要收入来源，2024 年四季度市场交易量放大后，券商的佣金收入相应增加，经纪业务全年收入转为增长，IPO节奏放缓后投行业务收入

3、持续下行，2024 年投行业务收入同比仍然下降，受市场成交活跃度提升，投资者杠杆交易频繁，两融余额的持续提升拉动利息业务收入增长较快，资管业务仍处于公募化转型的过程中，整体业绩收入同比持平。2025 年一季度上市券商营收为 1259.30 亿元，同比增长 24.60%，归母净利润为 521.83，同比增长 83.48%。自营和经纪业务收入提升依旧是业绩改善的主因。2025 年一季度市场交易活跃度进一步提升，经纪业务收入增长较为突出。受固定收益类投资保持稳健和权益类投资方面提升，自营业务营收同比高增。投资投资建议建议：在长期资金持续推进过程中，资本市场资金供给规模和市场交易活跃度将持续提升，市场

4、稳定性的提升与投资生态的改善，为券商自营业务创造更有利的环境。同时监管对市场的呵护态度鲜明，央行两项创新货币政策工具将持续维护市场流动性，股市温和向上的基础牢固，在成交和投资两端拉动下，券商板块业绩有望显著改善。而目前券商估值、机构持仓均处于低位，行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。同时并购重组有望在 2025 年加速推进，头部券商强强联合、中小券商优势互补的可能性犹存。券商并购催化和业绩支撑影响下，维持证券行业“推荐”评级，建议关注绩优标的如中信证券（600030.SH）以及并购重组相关标的如国泰海通（601211.SH）。风险提示风险提示：市场价格波动风险；券商业绩盈利不确定性；

5、技术更新风险；政策不及预期风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录内容目录1 券商业绩总览券商业绩总览.12 业务结构及分项业务情况业务结构及分项业务情况.72.1 投资仍是影响业绩的核心因素，经纪类业务维持稳定.72.2 分业务结构分析.93 投资建议投资建议.154 风险提示风险提示.15图目录图目录图 1：券商行业年度业绩情况.1图 2：券商行业季度业绩情况.2图 3：券商行业 ROE 情况.2图 4：券商行业杠杆倍数.2图 5：券商行业营收集中度.3图 6：券商行业归母净利润集中度.3图 7：券商行业净资

6、产集中度.3图 8：券商行业总资产集中度.3图 9：2024 年分项业务收入（亿元）.7图 10：2024 年分项业务收入占比.7图 11：2024 年上市券商分项业务占比.8图 12：2024 年上市券商分项业务增速.8图 13：2024 年上市券商经纪业务收入及增速（亿元）.9图 14：2024 年上市券商自营业务收入及增速（亿元）.10图 15：2024 年利息收入及增速.13表目录表目录表 1：上市券商营收明细.4表 2：上市券商利润明细.5表 3：上市券商 ROE 与杠杆明细.6表 4：上市券商自营业务规模与收益率.11表 5：上市券商资管业务收入.12表 6：上市券商投行业务收入.