【华安证券】轻工纺服行业周报：英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo即将在日本上市-250518（22页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo 即将在日本上市 Table_IndNameRptType 轻工轻工纺服纺服 行业周报 Table_IndRank 行业行业评级：评级：增增 持持 报告日期：2025-05-18 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 行业周报：新消费崛起，包装行

2、业迎来增长动力_20250512 行业周报：整体业绩承压，文娱企业业绩表现较佳_20250506 主要观点：主要观点：Table_Summary 周专题周专题：英美烟草新品市场扩张，英美烟草新品市场扩张，Glo Hilo 即将在日本上市即将在日本上市 英美烟草英美烟草 HNB 新品新品销售市场继续扩张销售市场继续扩张，Glo Hilo 即将在日本上市。即将在日本上市。目前 Glo 日本官网已进入倒计时阶段，预计 2025 年 6 月 9 日将在日本发售全新 Glo Hilo。宣传语为 5 秒加热速度，其具备更浓郁的口感、更短的加热时间。Glo Hilo 于 2024 年底在塞尔维亚上市，积累了

3、一定的市场经验。此次发行版本为迎合日本市场有一定优化，并且或将会有更多口味的烟弹推出。新品计划全面进军核心市场，新品计划全面进军核心市场，日本日本加热卷烟份额占全球超加热卷烟份额占全球超 30%。根据世界烟草发展报告数据，2023年，全年加热烟具销量 4040万件，同比增长 18.2%；销售额 21.2亿美元，同比增长 13.3%；加热烟支销量 319.6 万箱，同比增长12.4%。其中日本销量为 113.2 万箱，销售量占全球的 35.4%，销量同比增长 12.3%。加热烟支销售额 344.4 亿美元，同比增长 11.6%，其中日本销售额为 114.9 亿美元，销售额占全球的 33.7%，销

4、售同比增长 11.6%。日本作为全球 HNB 核心市场，市场份额超 30%，Glo Hilo 产品上市将进一步拉动英美烟草业务的增长，带来营收和利润的双增长。加热不燃烧（加热不燃烧（HNB）电子烟为主品类，增速领跑新型烟）电子烟为主品类，增速领跑新型烟草。草。在新型烟草制品中，雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品是目前主要产品。近年来，在口味烟发展受阻、传统烟草企业积极布局下，加热不燃烧电子烟市场扩张迅猛，于 2020 年市场规模反超雾化电子烟。根据欧睿国际数据，2023 年，加热不燃烧市场约 344.63 亿美元，同比增长 12.22%，占新型烟草市场的比例为 44.82%；雾化电子烟市场约 21

5、1.57 亿美元，同比增长 6.84%，占新型烟草市场的比例为 27.51%；2018-2022 年，加热不燃烧电子烟和雾化电子烟的复合年均增长率分别为 23.28%和 6.56%。英美烟草英美烟草 HNB 业务增长趋业务增长趋势放缓，势放缓，Glo Hilo 将是业绩增长发力点将是业绩增长发力点。英国烟草在 2024 年的营收为 258.67 亿英镑，同比下降 5.17%，2020-2024 年 CAGR 为0.09%。新型烟草产品的营收达到 35.51 亿英镑，同比增长 4.13%，2020-2024 年 CAGR 为 24.04%，占集团总收入的 13.73%。其中，加热不燃烧产品销量

6、209 亿支，同比下降 11.6%；实现营收 9.72 亿英镑，同比下降 2.5%。英美烟草将 Glo Hilo 定位为加热烟草优质细分高端领域的平台型产品。经过塞尔维亚市场初步推广后，汲取经验优化产品性能和体验，再进军日本市场。Glo Hilo 产品如此充足的准备，可预见 HNB 业务将成为公司未来业绩增长的重要发力点，而Glo Hilo 由思摩尔国际提供一体化产品解决方案，其在日本市场的扩展有望推动思摩尔国际业绩增长。一周行情回顾一周行情回顾 2025 年 5 月 12 日至 5 月 16 日，上证综指上涨 0.76%，深证成指上涨0.52%，创业板指上涨1.38%。分行业来看，申万轻工制