【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：GLP-1药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等-250511（26页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 GLP-1 药物成为药王，建议关注博瑞医药、药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等信达生物、联邦制药等 2025 年年 05 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 医药行业 2024 年及 2025Q1 总结报告：药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善 2025-05-05 康方生物 PD1/VEGF 双抗研发成果，点燃全球双

2、抗热情 2025-04-27 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为股医药指数涨幅分别为 1.0%、1.2%，相对沪深，相对沪深 300的超额收益分别为的超额收益分别为-1.0%、3.4%；本周、年初至今；本周、年初至今 H 股生物科技指数涨股生物科技指数涨跌幅分别为跌幅分别为-4%、27%，相对于恒生科技指数跑赢，相对于恒生科技指数跑赢-19%、29%；本周 A股医疗器械（+1.7%）、中药（+1.5%）、生物制品（+1.1%）股价明显上涨，原料药（+0.8%）、医疗服务（+0.5%）、化药（+0.

3、6%）及医药商业（+0.4%）等股价有所下跌；本周 A 股涨幅居前锦好医疗（+24%）、常山药业（+24%）、海创药业-U（+23%），跌幅居前*ST 葫芦娃(-18%)、永安药业（-18%）、*ST 苏吴（-15%）；本周 H 股涨幅居前君圣泰医药（+48%）、远大医药（+25%）、华康生物（+18%），跌幅居前中国抗体（-17%）、泰凌医药（-17%）、百奥赛图（-12%）。本周板块表现特点：本周医药板块有所上涨，但分化明显。创新药有所调整、但其它板块底部标的出现明显上涨。全球全球 GIP-1 市场潜力巨大，市场潜力巨大，2025Q1 销售额超过销售额超过 PD-1 抗体。抗体。世卫组织正

4、在制定成人肥胖患者使用 GLP-1 指南，旨在为药物的适应症、应用等方面制定标准，预计 2025 年 8-9 月发布。此外专家也将开会讨论是否将 GLP-1 药物纳入基本药物目录，以治疗肥胖和 2 型糖尿病。从诺和诺德与礼来的财报来看，2025 年第一季度，诺和诺德司美格鲁肽合计收入 78.64 亿美元。礼来替尔泊销售额 61.5 亿美元的收入。而 PD-1 领域的代表药物，默沙东的帕博利珠单抗（K 药）已被司美格鲁肽超越。从研发趋势上看，口服及长半衰期为主要产业逻辑。诺德口服司美今年Q1 销售额 8.03 亿美金、礼来口服小分子 2025 年披露三期数据；歌礼制药已初步开发出月度给药注射剂的

5、小分子及每日给药一次的口服小分子、博瑞医药的口服多肽及胰淀素即将 IND。从 BD 交易来看，罗氏 31亿美元收购 Carmot 及 53 亿美元 BD Zealand 的胰淀素、诺德 BD 联邦制药的三靶点 GLP-1。建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等。荣昌生物维迪西妥单抗（荣昌生物维迪西妥单抗（RC48）新增适应症获批；）新增适应症获批；丽珠医药阿丽丽珠医药阿丽唯唯全球首个阿立哌唑微球制剂获批上市；全球首个阿立哌唑微球制剂获批上市；5 月 9 日，荣昌生物自主研发的 HER2 靶向抗体偶联药物 RC48 正式获批用于治疗既往接受过抗HER2 治疗且存在肝转移的晚期乳腺癌患者，为该产品

6、在中国的第三项适应症。5 月 9 日，丽珠医药宣布其自主研发的注射用阿立哌唑微球（阿丽唯）获 NMPA 批准上市，适用于成人精神分裂症治疗。具体配置建议：具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药CXO中药医疗器械药店医药商业等.具体标的选择思路:从成长性角度选股，主要集中创新药领域，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药、康方生物、三生制药、百利天恒、百济神州、恒瑞医药、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰、歌礼制药等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议关注佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川