【华鑫证券】食品饮料行业周报：降息“靴子落地”，利好市场情绪提振-250511（23页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1111 日日 降息“靴子落地”降息“靴子落地”，利好市场情绪提振利好市场情绪提振 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)0.1 8.7-9.2 沪深 300 2.6-1.0 4.9 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：年报季顺利收官，五一白酒需求符合预期2025-05-06 2、食

2、品饮料行业周报：业绩密集披露期，整体反馈符合预期2025-04-28 3、食品饮料行业周报：社零数据超预期暨一季度业绩前瞻2025-04-21 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：行业新闻：1）1-3 月中国啤酒出口额增长 8.3%。2）吕梁力争白酒产业上半年产值超 132 亿元。3）2024 年欧盟酒精饮料出口总值 298 亿欧元。公司新闻：公司新闻：1）贵州茅台：张艺兴成为茅台文旅代言人。2）泸州老窖：老窖智酿技改预计明年 8 月试产。3）今世缘：调整组织架构。投资观点投资观点 白白酒板块：本周酒板块：本周白酒白酒板块板块回升，主要系降息落地释放流动回升，主要系降息落地释放流动性性。中国人

3、民银行 5 月 7 日宣布，从 5 月 8 日起，下调公开市场 7 天期逆回购操作利率 0.1pct，自 5 月 15 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 pct，预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元，有望进一步提振市场情绪，巩固经济基本面。本周我们调研今世缘本周我们调研今世缘，公司延续省内精耕，聚焦苏中、苏南等潜力市场，通过品牌培育、渠道优化实现高增长，省外以国缘为核心，瞄准企业和商务消费群体，整体争取存量竞争下强化动销、控量稳价。基本面来看基本面来看，白酒行业需求持续筑底改善，五一商务需求符合预期，整体表现承压，宴席需求表现分化，2025 年企业端目标制定相对保守，主动给渠道降负，

4、库存平稳消化；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升。分分两条主线推两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：大众品板块：本周我们调研日辰股份本周我们调研日辰股份，公司百胜增长力度加大，山姆延续稳定增长，后续内生业务增量关注产能建设进展，嘉兴工厂 2025H2 预计可完成设备安装，投产后可实现多点供应与协同效应，优化成本，外延关注品类和渠道短板。基

5、本面来看基本面来看，2025Q1 大众品环比承压，而受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性，同时商超调改对于自有品牌代工需求有明显催化，为 B 端企业提供增量空间。盈利端来看，大豆、白砂糖原料价格持续下降，餐供板块成本压力下行，而棕榈油、坚果等原料价格短期仍处高位，预计企业端需要通过产品结构优化、阶段性锁价等方式控制成本。随着短期错期因素消化，企业端充分适应渠道变革趋势，预计后续板块环比修复。目目-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业

6、、稳健、高效 前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级维持食品饮料行业“推荐”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波