【德邦证券】通信行业周报：中美将开始接触，出海产业链预期向好-250510（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业周报 通信 2025 年 05 月 10 日 通信通信 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 李宏涛李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.国内需求回归，国产算力深度布局，2025.5.5 2.通宇通讯（002792.SZ）：净利润率同比增长，低空、卫星东风将启，2025.4.28 3.海 外 加 大Capex，国 内cloudmatrix 规模部署，算力和光通信具持续性，2025.4.26

2、4.DeepSeek 之后 Cloudmatrix 规模上线，“关税战”加速国产 AI 成熟，2025.4.19 5.震有科技（688418.SH）：刚果总包项目落成，海外业绩增长启动，2025.4.15 中美将开始接触，出海产业链预期向中美将开始接触，出海产业链预期向好好 Table_Summary 投资要点：投资要点：1.投资策略投资策略 1.1 中美将开始接触，关税摩擦或将迎来缓和。中美将开始接触，关税摩擦或将迎来缓和。我们认为，长久的贸易摩擦对于中美两国属于“双输”局面。在经历了一段时间的博弈，双方关税摩擦或将趋于缓和。1、中美双方和谈或将启动。5 月 7 日早，外交部发布消息，何立峰

3、副总理将于 5月 9 日12 日访问瑞士。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5 月 12 日至 16 日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法高级别经济财金对话。商务部新闻发言人表示，中方的立场是一贯的，无论是打还是谈，中方维护自身发展利益的决心不会改变，捍卫国际公平正义、维护国际经贸秩序的立场和目标不会改变。打，奉陪到底；谈，大门敞开。任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展。美方想要通过谈判解决问题，就要正视单边关税措施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各界理性声音，拿出谈的诚意，纠正

4、错误做法，与中方相向而行，通过平等协商解决双方关切。如果说一套、做一套，甚至企图以谈为幌子，继续搞胁迫讹诈，中方绝不会答应，更不会牺牲原则立场、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。2、关税回调已成必然。5 月 8 日，特朗普在白宫表示，美国与中国将在本周末就贸易问题展开实质性谈判。并称，目前对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调。3、美国关税政策或致德国调整对华政策。据德国经济周刊等媒体，正在组建新政府的德国联盟党（基民盟/基社盟）和社民党制定的联盟协议中，“华为条款”被删除。1.2 中国产业链深度介入国际市场，有望充分受益关税摩擦缓和。中国产业链深度介入国际市场，有望充分受益关税摩

5、擦缓和。我们认为，在部分行业我国已经成为国际产业链中不可或缺的一环。关税摩擦一旦缓和我国涉及出口的产业链或将迎来充分利好。1、物联网模组市场，我国厂商占据主要份额。根据 Counterpoint 数据，2024 年一季度，全球物联网模组主要厂家前三名均为我国厂商占市场份额超过 50%。除中国外的全球市场，份额前三的厂商有两家为中国厂商。此外根据各公司年报数据，在关税冲突发生之前，2024 年国内主要物联网模组厂商营收及净利润均迎来了增长。2、对于 AI 发展而言，我国已经成为算力硬件链条上的重要供应商。光模块市场，我国厂商占据主力地位。根据LightCounting，2023 年，全球光模块供

6、应商 TOP10 中我国共有七家厂商入围。我国厂商服务器市场份额全球第一。目前服务器业务市场份额全球第一为工业富联。1.3 AI 芯片进出口限制或将调整，算力竞争格局或迎变化。芯片进出口限制或将调整，算力竞争格局或迎变化。我们认为，关税冲突对于美国 AI 相关企业的影响或大于对我国企业。美国方面或将迎来规则调整。从美国相关厂家的口径判断，保障美国技术在中国市场的渗透率尤为关键。AI 芯片限制或将迎来放松。1、特朗普或放松芯片出口限制。5 月 7 日，美国商务部发言人表示，特朗普政府计划撤销并修改拜登政府时期实施的一项旨在限制先进人工智能芯片出口的规定。这项规则将全球划分为三个等级：17 个国家