【伯恩斯坦机构服务有限责任公司】印度科技、媒体与互联网：Coforge Q4FY25：增长冠军。顶级中小型IT公司首选。-250506（20页）.pdf

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1、131.56128.10208.68131.56128.10208.6825.9%35,052.0072,333.3771,870.10-11,738.0037,839.0037,839.00-4,395.012,920.012,920.0-7,629.08,417.47,954.1-11,290.013,157.013,157.0-36,26661,50068,092-57.058.535.93.6(22.2)0.657.058.535.93.6(22.2)0.679.935.530.45.64.23.334.025.418.97,496.508,630.0015%10,027/4,287.

2、251,338.471.0%501,357514,322(22.4)13.4(4.3)69.93.93.3(0.6)8.1(26.4)10.1(3.7)61.805/2408/2411/2402/2505/25115012001300140014501500Coforge Q4FY25:增长冠军。顶级中小型IT公司首选。Coforge Q4FY25:增长冠军。顶级中小型IT公司首选。来源：彭博，伯恩斯坦的估计和分析。价格表现，1年QUICK TAKE 6 May 2025QUICK TAKE 6 May 2025来源：彭博，伯恩斯坦的估计和分析。COFORGE.INCOFORGE.IN目标价位

3、8,630.00 印度卢比8,630.00 印度卢比印度科技、媒体与互联网Coforge LimitedCoforge Limited评级超越超越到期日5 May 2025COFORGE.IN收盘价(卢比)价格目标(INR)上行/(下行)52-周区间ASIAXFYEMar股息收益率市值（印度卢比）（百万）EV(INR)(M)绩效YTD 1M 6M 12M绝对(%)ASIAX(%)相对(%)INR11000INR10000INR8000INR7000INR5000COFORGE.IN ASIAX已报告每股收益F24AF25EF26E财务报表F24AF25EF26ECAGR估值指标F24AF25E

4、F26ECOFORGE.IN(INR)调整后的每股收益报告市盈率(x)总长期资产PEG 报告(x)商誉调整后市盈率（倍）其他无形资产(M)PEG调整（x）EV/FCF(x)有形资产（包括租赁资产)EV/Sales(x)其他长期资产EV/EBITDA(x)总权益（百万）强劲的订单簿。强劲的订单簿。交易额达到21.26亿美元（同比增长175%），包含5个大型交易。其中最大的一笔交易是与Sabre达成的（15亿美元，13年合同）。管理层指出，尽管存在宏观不确定性，但交易管道依然健康（包含多个大型交易），平均交易规模正在扩大。ACV（执行订单簿）达到15.05亿美元，同比增长48%。强大的执行订单簿（

5、主要由强劲的销售引擎驱动）为近中期增长前景提供了信心。Coforge持续在中小型IT领域表现出色，实现强劲季度表现，环比增长3.4%的CC以及同比增长15.5%的有机收入增长（整体同比增长43%），主要得益于银行业金融服务（环比增长11.6%）和旅游业（环比增长5.5%）。EBIT利润率环比扩大110个基点至12.9%，反映出运营效率的提升。交易成果表现卓越，交易总额（TCV）达21亿美元（同比增长175%），其中包括与Sabre达成的13年1.5亿美元交易。管理层重申2027财年营收目标为20亿美元，并预计2026财年有机增长将强于2025财年。Coforge在宏观经济不确定性中的持续执行力

6、，加上其28倍2027财年每股收益的合理估值，巩固了我们“跑赢市场”的评级，并将其列为中小型IT领域的首选。利润强劲，前景更好。利润强劲，前景更好。本季度息税前利润率（EBIT）为13.2%（环比上升140个基点）。息税折旧摊销前利润率（EBITDA）为16.9%（环比上升130个基点）。管理层对2027财年EBIT率预计为14%（预计EBITDA率为18%）。利润率提升的关键因素包括增长驱动的运营杠杆及降低员工持股计划成本（2026财年下半年约为收入的1%）。公司剥离了AdvantageGo（Coforge的亏损实体）。广泛增长。广泛增长。营收增长分布在不同行业、地区和服务线。增长主要由银行