【万联证券】传媒行业快评报告：五一档市场热度有所降温，观影恢复节奏仍待观察-250507（2页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 五一档五一档市场市场热度有所降温热度有所降温，观影恢复节奏仍观影恢复节奏仍待观察待观察 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 05 月 07 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：五一档票房表现承压，五一档票房表现承压，市场热度有所降温市场热度有所降温，观影恢复节奏仍待观察，观影恢复节奏仍待观察。从整体票房来看，根据灯塔专业版数据，2025 年五一

2、档（05.01-05.05）累计实现票房 7.47 亿元，同比下降 51.08%。水饺皇后以 1.92 亿元票房摘得五一档票房冠军；从分日票房来看，各日票房分别为1.75/1.85/1.56/0.90/1.42 亿元，水饺皇后稳居日冠军榜首。整体来看，本档期票房表现较为低迷，市场热度较去年同期明显降温，观影恢复节奏仍待观察。观影人次下滑是观影人次下滑是档期票房回落的档期票房回落的主要因素。主要因素。从票价及观影人次来看，2025 年五一档平均票价较去年同期小幅下调 0.8 元至 39.6 元，同比下降 1.98%，但观影人次出现明显下滑，总出票为 1889.91 万张，同比降幅达 50.02%

3、，成为本档期票房回落的核心原因，观众观影模式已经由激情消费转移至理性消费，趋向于有选择性地观看电影，偏向于为高口碑、高质量的电影买单，“内容为王”是市场亘古不变的衡量标准。内容供给数量充足但缺乏爆款，头部内容供给数量充足但缺乏爆款，头部影片缺乏影片缺乏限制票房限制票房表现表现。从整体来看，2025 年五一档新片数量保持在合理水平，类型涵盖剧情、动画、喜剧、犯罪等多个品类，内容供给相对丰富，但从电影表现来看，无一影片突破 2 亿，缺乏现象级爆款拉动，较往年缺少头部影片。从单片表现来看，水饺皇后以 1.92 亿元位列档期票房首位，占比约 25.7%，猎金游戏 幽灵公主分别实现 1.35 亿元与 0

4、.70 亿元票房，位列档期票房榜第二和第三。其中，水饺皇后 作为半传记类商业片，市场吸引力相对有限，主要演员口碑撑起市场预期，整体表现中规中矩；幽灵公主以 9.7 的淘票票评分成为观众口碑最高影片，但在市场体量及受众覆盖层面相对有限，未能形成放大效应。整体来看，头部影片吸引力不足、票房拉动能力弱，是五一档表现低迷的重要原因。投资建议：投资建议：五一档票房表现低迷，短期市场情绪略显承压。展望后续，暑期档作为全年最核心档期之一，内容供给预计将显著增强，叠加内容质量改善、头部项目储备丰富，全年行业复苏节奏仍具可持续性。建议建议关注内容储备扎实、具备院线修复弹性的关注内容储备扎实、具备院线修复弹性的相

5、关头部公司。相关头部公司。风险因素：风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 五一档内容供给多元，人生开门红 预测票房领跑 4 月游戏版号延续常态化节奏，腾讯流放之路：降临获批 清明档聚焦现实主义，票房表现有望稳中向好 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号

6、：S0270524020001 电话：02032255208 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3225 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 2 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：