【华安证券】农林牧渔行业周报：五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1白羽祖代更新量同比大降60%-250503（41页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告五一假期猪价继续窄幅震荡五一假期猪价继续窄幅震荡，Q1 白羽祖代更新量同比大降白羽祖代更新量同比大降 60%deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-5-3行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告华安农业周报：生猪价格窄幅震荡，产能恢复持续疲弱 2025-4-192.华安农业周报：Q1 猪企出栏量同比增

2、 25.9%，全球玉米库消比环比下降2025-4-13主要观点：主要观点：五一假期五一假期生猪价格生猪价格继续继续窄幅震荡，窄幅震荡，出栏均重升至出栏均重升至 129.22 公斤公斤五一假期五一假期生猪价格生猪价格继续窄幅震荡继续窄幅震荡。本周六，全国生猪价格 14.82元/公斤，周环比下跌 0.5%，生猪价格继续窄幅震荡。涌益咨询（4.25-4.30）：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.6%，维持低位；50公斤二元母猪价格 1634 元/头，连续十周持平，同比上升 3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 649 元/头，周环比持平，同比下降 7.3%；生猪出栏均重生猪出栏均重升至升至 12

3、9.22 公斤公斤。涌益咨询（4.25-4.30）：全国出栏生猪均重 129.22 公斤，周环比上升 0.28 公斤，较 2023 年、2024年同期分别高 6.55 公斤、3.38 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 5.08%，周环比上升 0.21 个百分点，较 2023、2024 年同期分别高 0.19 个百分点、0.19 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.25 元/斤、0.75 元/斤，周环比小幅波动；产能增加迟缓产能增加迟缓，2025 年生猪养殖行年生猪养殖行业有望获得正常盈利业有望获得正常盈利。统计局数据，2025 年 3 月末，能繁母猪存栏量 4039 万头

4、，较 2024 年末下降 1%，2024 年 4 月至今产能累计仅上升 1.3%；上海钢联 3 月能繁母猪存栏量环比上升 0.09%（2 月0.06%），涌益咨询 3 月能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升 0.1%（2 月-0.05%）。2025 年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益，牧原、温氏、神农集团的生猪养殖成本处于行业第一梯队；估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏。根据 2025 年生猪预测出栏量，牧原头均市值 2,408 元、温氏 2,363元、新希望 2,63

5、0 元、天邦 1,028 元、正邦 3,643 元、巨星 2,550 元、神农 4,567 元、京基 2,667 元、东瑞 2,467 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原、温氏。2025Q1 全国白羽祖代更新量全国白羽祖代更新量 14.85 万套，同比大降万套，同比大降 60.3%2025Q1 全国白羽祖代更新量全国白羽祖代更新量 14.85 万套万套，同比下降同比下降 60.3%。本周五，鸡产品价格 8900 元/吨，周环比持平，同比下降 7.8%；主产区鸡苗均价 2.9 元/羽，周环比增长 1.8%，同比下降 5.8%。白羽肉鸡协会公布 2025 年

6、 3 月报：2025Q1 全国祖代更新量 14.85 万套，同比下降 60.3%，其中，3 月祖代更新量 9.42 万套，同比下降 42.8%；2025Q1 全国父母代鸡苗销量 1800.19 万套，同比增长 3%，其中，3月父母代鸡苗销量 664.15 万套，同比下降 1.7%。2024 年 12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于 3 月、4 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪。我们判断，2025 年安伟捷系引种量或降至 25万套，新西兰迟迟未复关也意味着 2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块；黄羽