【国盛证券】电力行业周报：迎峰度夏将至，重视煤价后置下的火电机会-250427（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 迎峰度夏迎峰度夏将至将至，重视煤价后置下的火电机会重视煤价后置下的火电机会 本周行情回顾本周行情回顾：本周（4.21-4.25）上证指数报收 3,295.06 点，上涨 0.56%，沪深 300 指数报收 3786.99 点，上涨 0.38%。中信电力及公用事业指数报收 2894.72 点，上涨 2.06%，跑赢沪深 300 指数 1.68pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 8 位。本周行业观点：本周行业观点：山东明确机制电量与现行情况衔接，要求山东明确机制电量与现行情况衔接

2、，要求 2025 年完成煤电灵活性年完成煤电灵活性改造改造 2000 万千瓦万千瓦。近日，山东省能源局发布山东省 2025 年新能源高水平消纳行动方案，要求 2025 年完成煤电灵活性改造 2000万千瓦左右，建成新型储能 300 万千瓦，全省新能源利用率保持较高水平。其中，火电灵活性改造进一步提升负荷调节深度要求，要求新建纯凝和抽凝煤电机组最小技术出力不高于 20%和 30%额定负荷。此外，在电力市场化改革方面，明确机制电量与电价承接方向，要求科学确定机制电量规模，2025 年新增纳入机制的电量占增量项目新能源上网电量的比例，与现有新能源价格非市场化比例适当衔接。2025 年原则上按技术类型

3、分类组织开展竞价。中电联预计二季度全国电力供需总体平衡，全年用电量增速中电联预计二季度全国电力供需总体平衡，全年用电量增速 6%目目标标。近日，中电联发布2025 年一季度全国电力供需形势分析预测报告。一季度，全国全社会用电量 2.38 万亿千瓦时，同比增长 2.5%。其中，1-2 月、3 月全社会用电量同比分别增长 1.3%和 4.8%，闰年因素以及气温偏暖是 1-2 月电力消费低速增长的重要原因。不考虑全球贸易环境恶化影响下，预计 2025 年全国全社会用电量 10.4 万亿千瓦时，同比增长 6%左右；全年统调最高用电负荷 15.5 亿千瓦左右。若 2025 年夏季全国平均气温偏低于 20

4、24年，则最高用电负荷在 15.2 亿千瓦左右，若夏季气温再创历年新高，则最高用电负荷可能达到 15.7 亿千瓦左右。预计 2025 年新投产发电装机有望超过 4.5 亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将超过 60%。预计 2025 年二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间华东等部分地区电力供需形势紧平衡。投资建议投资建议：电力公司业绩陆续发布电力公司业绩陆续发布，基本面支撑与市场风格共振，重视电基本面支撑与市场风格共振，重视电力投资机会布局。迎峰度夏将至，力投资机会布局。迎峰度夏将至，本周本周煤价下跌煤价下跌至至 665 元元/吨附近，吨附近，成本成本超预期下跌支撑度电盈利改善，超预期下跌

5、支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，建议关注重点火电标重视火电超额机会，建议关注重点火电标的：的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改火电改造设备龙头造设备龙头：青达环保。推荐布局推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握把握水核防御，水电板块水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块核电板块，建议关注中国核电和中国广核。风险提示：风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场

6、、绿证交易等政策不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力：基本面改善与风格切换共振，重视布局机会 2025-03-16 2、电力：2025 政府工作报告强化“双碳”，重视电力基本面改善配置价值 2025-03-09 3、电力：煤价加