【万联证券】传媒行业快评报告：4月游戏版号延续常态化节奏，腾讯《流放之路：降临》获批-250425（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 4 4 月游戏版号延续常态化节奏，月游戏版号延续常态化节奏，腾讯腾讯流放流放之路：降临之路：降临获批获批 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 04 月 25 日 Table_Summary 行业行业事件事件：2025 年 4 月 21 日国家新闻出版署公告 4 月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有 118 款国产游戏和 9 款进口游戏过审。投资要点：投资要点：

2、4 4 月版号月版号延续常态化节奏延续常态化节奏，涵盖多类型产品与知名厂商，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批 480 款，4 月份通过审批 118 款，包括腾讯 命运扳机、网易极限战场、益世界妖妖有点怪、三七互娱镇邪人、中手游新镇魂街等；年初至今进口游戏合计通过审批 30 款，4 月份通过审批 9 款，分别为腾讯流放之路：降临、恺英网络大富翁：头号赢家、中手游书境传奇、创梦天地合了个花园等。4 月份游戏版号中，头部厂商作品受到市场关注：流放之路：降临为流放之路：降临为暗黑暗黑类类 ARPGARPG 品类的品类的代表性新品代表性新品，融合创新玩法，融合创新玩法带带来来强势热

3、度强势热度。流放之路：降临由新西兰开发商 Grinding Gear Games推出，玩法及风格对标暗黑破坏神。作为经典 ARPG流放之路的正统续作，整体延续暗黑类 ARPG 核心玩法体系，产品在细节表现与动作体验方面优化，并在传统暗黑类玩法基础上进行融合创新。游戏 EA 版本于2024 年末上线 Steam 平台，首发即登顶热榜，最高同时在线人数突破 57万，跻身 Steam 历史总榜前 15。凭借优秀品质与系列口碑效应，预购量超百万份。国服由腾讯代理运营，已于 WeGame 平台开启预约，并在 2024年 8 月科隆游戏展首发中文宣传片，产品后续表现值得持续关注。投资建议：投资建议：202

4、5 年 4 月游戏版号发放节奏平稳，审批总量维持在百款以上水平。版号结构覆盖多类型产品，重点厂商与创新项目均有体现。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。头部厂商。风险因素：风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList

5、相关研究相关研究 清明档聚焦现实主义，票房表现有望稳中向好 手游、端游新品持续发力，游戏市场 2 月同比增长 12.30%3 月国产版号发放量环比增长，腾讯雪中悍刀行过审 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：02032255208 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%40%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业快评快评报告报告 行业研究行业研究 3269 Table_Pagehead 证

6、券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 2 页$start$end$Table_InudstryRankInfo 行业投资评级行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上。Table_StockRankInfo 公司投资评级公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5；卖