【国金证券】能源周观点：布油60美元/桶的支撑得到验证-250421（12页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 本周重大变化：OPEC+部分成员国提交补偿性减产承诺。油价展望：60 美元/桶为布油强支撑价。目前油价主要利好包括：1）油价下跌后供应端或将做出反应；2）伊核谈判不顺利的风险；3）OPEC+的补偿性减产。布油在跌至约 60 美元/桶后，基于以上利好以及情绪修复，从底部涨幅已超过 10%，该支撑价得到验证，在目前的供需下，布油跌破 60 美元/桶的概率较低。根据目前已发生的利好，油价继续上行的动力较弱，若看到 OPEC+降低增产速度或美国、巴西等地的原油开采活动降温，则油价将进一步上涨。本周行情：2025 年 4 月 17 日，布伦特期货价(连续)为 67.

2、96 美元/桶，本周上涨 3.20 美元/桶。WTI 期货价(连续)分别收于 64.68 美元/桶，本周上涨 3.18 美元/桶。供给端：可继续预期利好。OPEC+部分成员国提交了新的补偿性减产承诺，虽然补偿性承诺未必会落实，但在当前也是为油价注射了一支强心剂。在 OPEC+未开启价格战的前提下，基于接近 60 美元/桶的布油价格，可开始预期OPEC+推迟增产。需求端：利空。国内公路出行同比下滑，美国成品油需求近期下滑较快；中长期贸易问题加剧对需求的悲观预期。地缘政治：略微利好。伊核谈判一旦出现波折，将刺激油价上涨。天然气 本周重大变化：美国周产量再创历史新高。气价展望：随着美国天然气产量再创

3、新高，美国气价继续回落，当前气价下美国天然气生产商仍有增产动力，因此美气价仍有回落空间，待临近夏季后或有气温炒作行情。本周行情：2025 年 4 月 17 日，TTF 连一为 11.80 美元/MMBtu，较上周上涨 0.61 美元/MMBtu。JKM 连一为 12 美元/MMBtu，较上周下跌 1 美元/MMBtu。HH 连一为 3.25 美元/MMBtu，较上周下跌 0.28 美元/MMBtu。供给端：美国天然气产量再创新高。需求端：偏空。冬季结束后降温带来的上涨行情结束，对经济的担忧也将打压气价；目前预测 2025 年夏季温度较高，或许临近夏季才会开始炒作高温带来的涨价行情。煤炭 本周行

4、情：2025 年 4 月 17 日，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价为 664 元/吨，较上周下跌 1 元/吨。供给端：2025 年 3 月，全国原煤产量为 4.41 亿吨，同比+9.60%，在截至 2025 年 3 月 29 日的一周内，中国煤炭海运进口量为 82.70 万吨/天，进口量低于 2024 年。需求端：在截至 2025 年 4 月 12 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为397 万吨，下滑幅度较大。风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。数据专题简报 敬请参阅最后一页特别

5、声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 布油 60 美元/桶支撑价得到验证.4 原油数据更新.6 国内原油库存回升.6 国内主营炼厂开工下降.6 美国成品油需求下滑.7 美国原油产量小幅下降.7 天然气数据更新.8 美国天然气生产旺盛.8 欧美天然气库存回升.8 欧洲天然气消费走弱.9 美国天然气需求同比增长.9 煤炭数据更新.10 国内煤炭库存偏高.10 国内煤炭产量同比增长.10 电厂耗煤量下降.11 风险提示.11 图表目录图表目录 图表 1：油价结论：油价得到强支撑.4 图表 2：原油期货价格(美元/桶).4 图表 3：气价结论：目前对美气价需谨慎.5 图表 4：全球气价(美元/

6、MMBtu).5 图表 5：全球煤价(元/吨).6 图表 6：国内原油库存同比增长.6 图表 7：公路出行同比略降.7 图表 8：航空出行同比增长.7 图表 9：主营炼厂开工率下降.7 图表 10：山东地炼开工率下降.7 图表 11：美国车用汽油消费量同比下降.7 图表 12：美国馏分油消费量同比增长.7 图表 13：美国原油产量略降.8 数据专题简报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表 14：美国天然气产量继续增长.8 图表 15：欧洲天然气库存开始回升.9 图表 16：近期美国天然气库存增速较快.9 图表 17：欧洲天然气消费较弱.9 图表 18：美国天然气需求同比增长.