【世纪证券】大消费行业周报（4月第3周）：促消费政策助力社零稳步改善-250421（10页）.pdf

1、 证券研究报告 大消费 促消费政策助力社零稳步改善 2022025 5 年年 4 4 月月 2121 日日 大消费大消费行业行业周报周报（4 4 月第月第 3 3 周周）分析师分析师：罗鹏罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱： 研究助理研究助理：赵靖赵靖 电话：0755-23602217 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%）9.7 综合净利率（%）6.9 行业 ROE（%）25.6 行业 ROA（%）5.2 利润增长率（%）4.21 资产负债率（%）149 期间费用率（%

2、）4.54 存货周转率（%）42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 行业行业观点：观点：1)上上周（周（4 4/1414-4 4/1 18 8）大消费板块）大消费板块全线收涨全线收涨。纺织服饰、美容护纺织服饰、美容护理、食品饮料、商贸零售、家用电器、社会服务理、食品饮料、商贸零售、家用电器、社会服务周涨跌幅分别为+1.57%、+0.43%、+0.24%、+0.24%、+0.18%、+0.14%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是安记食品（+50.00%）、海达尔（+17.38%）、浔兴股份（+40.42%）

3、、国光连锁（+61.10%）、金陵饭店（+17.34%）、两面针（+16.82%）；领跌的个股分别是西部牧业（-17.36%）、星光股份（-8.75%）、太湖雪（-13.29%）、东方创业（-12.14%）、中科云网（-15.97%）、青岛金王（-9.19%）。2)3 3 月社零月社零同比同比+5.9%+5.9%，以旧换新政策效果明显以旧换新政策效果明显。3 月份社零总额同比+5.9%，环比提升 1.9pcts，除汽车外同比+6.0%，表现超出市场预期。按消费类型看，商品零售额同比+5.9%，环比+2pcts；餐饮收入同比+5.6%，环比+1.3pcts。按品类看，必选消费品中粮油食品、饮料、

4、日用品分别同比+13.8%、+4.4%、+8.8%；可选消费中化妆品、金银珠宝、纺织服装类零售额分别同比+1.1%、+10.6%、+3.6%，环比分别为-3.3pcts、+5.2pcts、+0.3pct，金银珠宝受益于金价上涨消费者投资需求增加；耐用品受益于以旧换新政策增速表现亮眼，其中家电、家具分别同比+35.1%、29.5%，环比分别+24.2pcts、+17.8pcts。据商务部，2025 年初至 4 月 8 日零时，消费者购买 12 大类家电以旧换新产品 3570.9 万台，带动销售 1247.4 亿元。当前贸易战尚未结束，建议关注国家政策支持下的内需消费业绩改善的公司及处于高景气赛道

5、的优质公司。3)促促消消费政策持续出台，费政策持续出台，2 2025025 年大消费板块基本面有望逐步向年大消费板块基本面有望逐步向好。好。4 月 16 日商务部等九部门联合印发服务消费提质惠民行动 2025 年工作方案，方案聚焦餐饮、住宿、健康、文旅、体育等传统服务消费领域，也包括旅游列车、空中游览、跳伞飞行等新消费领域。方案提出 48 项具体举措，旨在提升服务品质、创新消费场景、释放消费潜力。在特朗普持续加征关税的背景下，提振内需的重要性更为凸显，开年以来中央对促消费、扩内需定调积极，一揽子促消费政策持续发布，2025 年大消费板块基本面有望逐步向好，迎来业绩和估值的双重提升。建议关注：1

6、）关税政策下形成价格优势的免税板块；2）高成长性的情绪消费赛道；3）旅游消费需求增长带动下的酒店、餐饮行业；4）受益于 AI 技术赋能的传统线下零售。4)风险提示：风险提示：消费复苏不及预期、地缘政治冲突加剧、宏观经济增长放缓等。Table_PageHeader 2025 年 4 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场周度回顾市场周度回顾 .3 3 二、二、行业要闻及重点公司公告行业要闻及重点公司公告 .4 4 2.1 行业要闻.4 2.2 公司公告.6 Table_PageHeader 2025 年 4 月 请务必阅读文后重要声明及免