【华安证券】基础化工行业点评：中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑-250414（6页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 中美贸易关税大幅提升，化工品供应格局有望重塑 Table_IndNameRptType 基础化工基础化工 行业点评 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-04-14 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 联系人：潘宁馨联系人：潘宁馨 执业证书号：S0010122070046 电话：13816562460 邮箱： 联系人：刘天其联系人：刘天其 执业证书号：S00

2、10524080003 电话：17321190296 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 4 月 2 日，美国启动对各国征收“对等关税”，对贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对我国商品进口关税增加 34%（此前已向中国征收 20%关税）。4 月 4 日，国务院关税委员会宣布我国予以对等反制，对美进口商品统一增加 34%关税。4 月 8 日及 9 日，双方关税博弈升级，中美对进口商品在原基础上进一步互加 50%关税。4 月 10 日，美国对不采取报复行动的国家实施 90 天的

3、关税暂缓，其中不含中国。4 月 11 日，我国国务院关税委员会宣布调整此前累积对原产美国商品的 84%进口税率增加至125%，且若美国继续抬升中国输美商品关税税率，中国将不予理会。在化工品双边贸易领域，中美双方互为重要合作伙伴在化工品双边贸易领域，中美双方互为重要合作伙伴 中美化工品贸易关系紧密。中美化工品贸易关系紧密。从我国 2024 年化工品进出口数据来看，我国出口总额达到 25.45 万亿元，同比增长 7.1%。其中化学成品及有关产品的出口额 1.87 万亿元，占总出口额的 7.3%；进口额 1.63万亿元，占总进口额的 8.8%。美国是排名第二的进口来源地，2024年进口额达到 146

4、9.0 亿元。美国也是排名第二的出口流向地，2024年出口额达到 1283.4 亿元。中美在化工品贸易领域互为重要合作伙伴。图表图表 1 我国化工品前五大贸易伙伴我国化工品前五大贸易伙伴 2024 化工品进口 排名 地区和国家 2024 进口额（亿元）占比 1 欧盟 3726.5 29.90%2 美国 1469 11.80%3 日本 1454.5 11.70%4 韩国 1454.1 11.70%5 德国 1025.6 8.20%2024 化工品出口 排名 地区和国家 2024 出口额（亿元）占比 1 欧盟 2035.4 14.80%2 美国 1283.4 9.30%3 印度 1143.6 8.

5、30%4 韩国 1031 7.50%5 巴西 703.1 5.10%资料来源：嘉肯咨询，海关数据，华安证券研究所-39%-29%-18%-8%3%13%5/238/2311/232/24基础化工沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/6 证券研究报告 图表图表 2 聚合聚合美国初始对贸易伙伴施加美国初始对贸易伙伴施加“对等关税对等关税”（仅展示亚太部（仅展示亚太部分经济体）分经济体）资料来源：财经洞察智库，华安证券研究所 本次关税博弈将重塑全球贸易格局。本次关税博弈将重塑全球贸易格局。中美是全球工业品需求最大的两个市场，关税上升

6、会导致进出口成本的变化，从而需要从其他低关税市场切换供应商或下游客户，供应链流向会发生较大变化，从而增加物流成本。尽管此次事件会变相增加全球交易成本，但从长远来看，我们也认为蕴含着一些机会。我们看好三条投资主线：一是国产替代，二是本土资源品及内需增长方向，三是国内平台化、一体化优势的低成本企业。投资主线一：投资主线一：中美中美互加关税互加关税推动新材料推动新材料国产替代加速国产替代加速 本次中美关税博弈将对部分化工新材料的国产替代进程形成强力催化。从影响路径来看，我国对美反制的进口关税，产生了显著的进口替代效应。一方面，这促使国内企业加速构建多元化原料供应体系，为本土企业创造了宝贵的市场验证机