【中原证券】通信行业月报：AI带动数据中心发展，OFC 2025指明光通信行业技术走向-250410（29页）.pdf

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1、第1页/共29页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信通信 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 AI 带动数据中心发展带动数据中心发展，OFC 2025 指明指明光光通信行业技术走向通信行业技术走向 通信行业月报通信行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 强于大市强于大市(维持维持)通信通信相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 通信行业专题研究：算力基建带动光芯片需求持续增长，河南省“追光逐芯”助力国产芯片突围 2025-03-

2、28 通信行业月报：Manus 在 AI Agent 领域实现 技 术 突 破，AI 驱 动 智 算 中 心 升 级 2025-03-12 通信行业月报：三大运营商全面接入DeepSeek 开源大模型，数据要素产业化进程加速 2025-02-16 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 10 日 投资要点：投资要点：2025 年年 3 月通信行业指数月通信行业指数弱弱于沪深于沪深 300 指数。指数。通信行业指数 3 月下跌 3.5

3、1%，跑输上证指数（+0.45%）、沪深 300 指数（-0.07%）、深证成指（-1.01%）、创业板指（-3.07%）。2025 年年 1-2 月月电信业务收入保持增增长，千兆用户规模持续扩大电信业务收入保持增增长，千兆用户规模持续扩大。2025 年 1-2 月，电信业务收入累计完成 2950 亿元，同比增长 0.9%。截至 2025 年 2 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 58.6%；2025 年 2 月当月 DOU 达到 16.64GB/户月，同比增长 11.3%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 31.7%。运营商通过组网、安防、云应用

4、等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。2025 年年 1-2 月国内月国内 5G手机出货量同比增长手机出货量同比增长 7.6%。2025 年 1-2 月，国内市场手机出货量为 4690.5 万部，同比增长 1.9%；5G 手机4161.9 万部，同比增长 7.6%，占同期手机出货量的 88.7%；国产品牌手机出货量为 3986.9 万部，同比增长 4.7%，占同期手机出货量的 85.0%；国内智能手机出货量 4311.2 万部，同比下降 1.0%，占同期手机出货量的 91.9%。随着行业头部厂商相继入局，将吸引更多开发者为移动端开发更丰富的 AI 应用与服务，进一步完善目前初具雏

5、形的手机 AI Agent 应用场景，AI 手机的渗透率将逐步提升。2025 年年 1-2 月我国光模块出口总额同比月我国光模块出口总额同比下降下降 5.7%。2025 年 1-2月，我国光模块出口总额为 56.1 亿元，同比下降 5.7%；四川省出口额为 15.03 亿元，同比增长 102.0%；湖北省出口额为 4.89 亿元，同比增长 82.2%；上海市出口额为 3.12 亿元，同比增长 282.1%。OFC 2025 集中展示了 800G、1.6T、硅光、CPO 等前沿技术，光通信行业正朝着更高带宽、更低功耗、更紧密集成的方向加速演进。800G/1.6T 光模块进入规模化部署，硅光技术凭

6、借高集成度和低成本优势，成为光模块创新的核心驱动力，此外新型光纤的商用化以及底层芯片的创新，共同推动 AI 与云计算的算力升级。维持维持行业“行业“强于强于大市”投资评级。大市”投资评级。截至 2025 年 4 月 8 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 19.83，处于近五年 47.27%分位，近十年 23.68%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注电信运营商、AI 手机、光通信板块。1）电信运营商：三大运营商接入 DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈