【东方证券】基础化工行业周报：关注内需及国产替代新材料机会-250407（8页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究|行业周报 原油相关信息：原油相关信息：原油及相关库存：2025 年 3 月 28 日美国原油商业库存 4.398 亿桶，周增加 620 万桶；汽油库存 2.376 亿桶，周减少 160 万桶；馏分油库存 1.146 亿桶，周增加 30 万桶；丙烷库存 0.44141 亿桶，周增加 98.3 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年 3月 28日美国原油产量为1358.0万桶/天，周度增加 0.6万桶/天，较一年前增加 48万桶/天

2、。2025 年 4 月 4 日美国钻机数 590 台，周度减少 2 台，年减少 30 台；加拿大钻机数 153 台，周减少 10 台，年度增加 17 台。其中美国采油钻机 489 台，周度增加 5 台，年度减少 19 台。价格变化：价格变化：我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸（上涨8.8%）、合成氨（上涨 5.0%）、DMF（上涨 4.7%）；跌幅前 3 名为：四氯乙烯（下跌 7.1%）、色氨酸（下跌 5.8%）、顺酐（下跌 5.8%）。月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为液氯（上涨 54.2%）、氯化铵（上涨20.6%）、硫酸（上涨 19.8%）；

3、跌幅前 3 名为：维生素 C（下跌 25.9%）、尿素-国际（下跌 15.3%）、石油焦（下跌 12.9%）价差变化：价差变化：本周价差涨幅前 3 名的产品分别为 R410a 价差（上涨 100.0%）、MTP 价差（上涨49.3%）、油头丙烯价差（上涨 33.7%）；跌幅前 3 名为：苯乙烯（下跌8849.7%）、丙烯酸丁酯价差（下跌 151.9%）、顺酐（苯法）价差（下跌111.8%）。月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为 R410a 价差（上涨 500.0%）、MTO 价差（上涨 135.6%）、DMF 价差（上涨 51.7%）；跌幅前 3 名为：双氧水价差（下跌35100.0%）、

4、丙烯酸丁酯价差（下跌 135.5%）、磷酸一铵（下跌 46.0%）。本周美国对等关税落地，我国也发布关税反制行动，同时国际油价在供需双弱预期下大幅下跌。我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。同时在关税高压下，我们建议关注内需市场机会，例如需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。此外，我国关税反制叠加杜邦被反垄断立案调查，建议关注相关新材料市场的国产替代机会。推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力

5、，已再次进入环比增长通道。推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。推荐国光股份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。风险提示风险提示 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 04 月 07 日 倪吉 021-63325888*7504 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 执业证书编号：S0860523080005 寻找景气复苏的周期行业之十三：乙二醇 2025-01-23 站在新

6、秩序的起点：化工行业 2025年度投资策略 2024-12-18 关注内需及国产替代新材料机会 看好（维持）基础化工行业行业周报 关注内需及国产替代新材料机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1 本周核心观点.4 2 原油及化工品价格信息.4 2.1 原油.4 2.2 化工品.4 风险提示.5 基础化工行业行业周报 关注内需及国产替代新材料机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免