【中诚信国际】证券行业：中国证券行业展望，2025年4月-250402（20页）.pdf

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1、1 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 中国证券行业展望，2025 年 4 月 2025 年年 4 月月 中诚信国际 证券行业证券行业 行业展望行业展望 联络人联络人 作者作者 金融金融机构机构部部 赵婷婷赵婷婷 010-66428877 徐济衡徐济衡 010-66428877 盛雪宁盛雪宁 010-66428877 其他联络人其他联络人 金融机构部金融机构部 评级总监评级总监 王雅方王雅方 010-66428877 金融机构部金融机构部 评级副总监评级副总监孟航孟航010-66428877 中国证券行业展望中国证券行业展望，2025 年年 4 月月 在一系列利好政策的推动下，在一系列利好政

2、策的推动下，2024年主要指数较上年末有所上涨，年主要指数较上年末有所上涨，证券行业发展整体呈现先抑后扬趋势。未来证券行业发展整体呈现先抑后扬趋势。未来证券公司证券公司仍仍将延续目将延续目前股权收购、兼并整合浪潮前股权收购、兼并整合浪潮，头部券商与中小券商分化加大头部券商与中小券商分化加大。预预计计 2025 年资本市场将延续回升向好局面，经纪、信用、自营等业年资本市场将延续回升向好局面，经纪、信用、自营等业务有望实现较好发展。务有望实现较好发展。中国证券行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12-18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。摘要摘要2024 年资本市场在一系列利好政策的推动下呈现

3、积极变化，主要指数均较上年末有所上涨，证券行业整体发展呈现先抑后扬趋势。同时以“新国九条”为核心的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为未来的主基调，合规稳健经营始终是证券公司行稳致远、可持续发展的生命线。证券行业集中度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较不平衡，有较大的整合空间，预计未来证券公司将延续目前股权收购、兼并整合浪潮，行业集中度或将进一步提升，同时政策红利向头部券商倾斜，头部效应将更加凸显，而中小券商特色化经营转型有望进一步加速，行业分化加剧。2024 年自营业务收入占比持续提升，成为证券公司业绩分化的决定性因素。投行业务、信用业务受不同因素影响，均有所下滑。国际化战略纵

4、深推进，或成为证券公司利润增长的重要突破点，但复杂的国际政治经济局势对其风险管理能力提出更高要求。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产规模、资本实力、营业收入及净利润均实现增长，预计 2025 年资本市场将延续回升向好局面，经纪、信用、自营等业务有望实现较好发展。数字化转型及 AI 技术的迅猛发展正在改变证券公司的业务逻辑，未来将深入渗透至客户服务、风险管理、合规管理等场景，预计不同证券公司对新技术的理解和运用能力或将成为行业竞争格局演化的重要因素。目录目录摘要 1 市场环境及行业政策 2 证券行业动态 4 证券行业业务发展状况 6 证券行业财务及风控指标状况 12 证券行业展望 1

5、7 中诚信国际行业展望中诚信国际行业展望 2 中国证券行业展望，2025 年 4 月 一、市场环境及行业政策一、市场环境及行业政策 2024 年资本市场年资本市场走势走势与高层与高层级级政策变化密切相关，政策变化密切相关，在一系列利好政策的推动下在一系列利好政策的推动下，上证综指和深证成，上证综指和深证成指较上年末均有所上涨。指较上年末均有所上涨。同时以“新国九条”为核心的“同时以“新国九条”为核心的“1+N”政策体系加速构建，在加强投资者保”政策体系加速构建，在加强投资者保护、服务新质生产力发展、落实中介机构主体责任、规范市场主体行为等多个领域完善制度建设护、服务新质生产力发展、落实中介机构

6、主体责任、规范市场主体行为等多个领域完善制度建设 2024年资本市场与高层级政策变化密切相关，A股的表现离不开一系列强有力政策的驱动。2024年开年延续2023年弱预期逻辑，同时在雪球产品出险、量化大幅回撤等事件冲击下，A股遭遇了短时的流动性危机，小盘股出现巨幅下跌。2月证监会发布了一系列市场支持政策，受此影响市场情绪有所回暖，A股市场启动小幅反弹行情。4月以来国务院出台“新国九条”、央行和国家金融监督管理总局联合发布“517楼市新政”等持续释放积极信号，短期内对投资者信心起到一定的提振作用，但国内经济数据表现欠佳与政策预期差之间的负向共振使得A股持续下探，并且经历了持续长达4个月的低迷，尤其