广汽集团-跟踪报告：传祺新品投放埃安持续热销自主减亏可期-220524（20页）.pdf

1、2022年年5月月24日日广汽集团（广汽集团（601238.SH，02238.HK）跟踪）跟踪报告报告传祺新品投放，埃安持续热销，自主减亏可期传祺新品投放，埃安持续热销，自主减亏可期中信证券研究部中信证券研究部汽车及汽车零部件行业汽车及汽车零部件行业尹欣驰尹欣驰1 1广汽自主广汽自主品牌品牌2017年后持续承压，拐点有望今年到来年后持续承压，拐点有望今年到来广汽自主品牌销量曾达到广汽自主品牌销量曾达到53万辆万辆，利润曾达到约利润曾达到约25亿元亿元广汽自主品牌销量自2012年起逐年攀升，至2018年达到峰值53.5万辆在2018年前，广汽自主品牌曾以高效而著称，自主板块推算利润在2017/2

2、018年分别可达到24.6/19.0亿元2017年后，国产紧凑级SUV销量红利期消退，同时电动化率侵蚀着传统燃油SUV的市场，公司销量承压，亏损加大公司自主板块销量公司自主板块销量公司自主板块推算净利润（亿元）公司自主板块推算净利润（亿元）资料来源：中汽协，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部hYeZsMmPsPqNrQsMpM7NdN7NtRpPmOoMkPoOqNjMsQmR7NoPoOvPmMmONZoOwP2精简车型矩阵，产品战略清晰精简车型矩阵，产品战略清晰公司未来产品矩阵公司未来产品矩阵资料来源：公司官网，中信证券研究部公司于公司于2020年提出年提出“2+3+7+X”

3、矩阵布局矩阵布局，确定了车型矩阵的精简路线确定了车型矩阵的精简路线公司于2020年提出“2+3+7+X”产品矩阵和车型规划：即2个平台（B平台、A平台）、3个系列（轿车/SUV/MPV）、7个车型（2款MPV、2款轿车、3款SUV）、X指在7款车型基础上依据市场需求快速推出小改款该产品布局基于传祺现有的产品基盘，已覆盖主流车型市场，是较为稳妥和理性的选择3 3精简车型矩阵，产品战略清晰精简车型矩阵，产品战略清晰M8单月销量情况（辆）单月销量情况（辆）资料来源：中汽协，中信证券研究部“高颜值高颜值+高科技高科技+PVA+差异化卖点差异化卖点”产品战略产品战略，新车型竞争力显著提升新车型竞争力显著

4、提升2021年是公司“高颜值+高科技+PVA（感知价值分析）+差异化卖点”产品战略落地的第一年，公司在2021年内相继推出影豹、GS4 PLUS、第二代GS8、M6 Pro等全新或改款潮流车型，市场反馈良好广汽传祺2021年实现销量44.7万辆，同比+26%，其中M8销量同比+95%，M6销量同比+22%；影豹上市后单月销量站上1万辆；全新GS8上市后单月销量一度回升至接近5000辆M6单月销量情况（辆）单月销量情况（辆）资料来源：中汽协，中信证券研究部GS8单月销量情况（辆）单月销量情况（辆）资料来源：中汽协，中信证券研究部4精简车型矩阵，产品战略清晰精简车型矩阵，产品战略清晰钜浪动力结构构

5、成钜浪动力结构构成资料来源：公司官网混动化战略持续推进混动化战略持续推进，“钜浪混动钜浪混动”正式亮相正式亮相4月26日广汽传祺发布混动技术品牌钜浪混动。钜浪混动是由广汽传祺正向自研的GMC混动系统和与丰田合作的THS混动系统两条技术路线构成，是唯一拥有双混动技术路线的品牌今年广汽传祺计划推出搭载钜浪混动的影酷新车型，且将陆续推出影豹、M8的混动车型5 5主力车型迎来重要换代，自主新车型周期到来主力车型迎来重要换代，自主新车型周期到来广汽传祺广汽传祺GS4、GS8销量（万辆）销量（万辆）GS4与与GS8过往过往几年的换代产品效果都不甚理想几年的换代产品效果都不甚理想，影响了这两款主力车型的影响

6、了这两款主力车型的销量销量GS4与GS8的产品换代升级动作并不大，车型在历次换代后并没有为消费者带来直观的变化，其外观与内饰相对较为“古板”，缺乏新颖的设计。传传祺历代祺历代GS8外观及内饰外观及内饰2019款2020款2021款资料来源：太平洋汽车网资料来源：中汽协，中信证券研究部6 6主力车型迎来重要换代，自主新车型周期到来主力车型迎来重要换代，自主新车型周期到来广汽传祺广汽传祺GS8外观设计外观设计广汽传祺广汽传祺GS8内饰内饰设计设计资料来源：广汽传祺官网资料来源：广汽传祺官网全新全新GS8升级换代变化显著升级换代变化显著，性价比优势性价比优势突出突出，销量大幅回升销量大幅回升新款GS